油价年内首个“四连涨”将落地

2019年以来国际原油开始自低位反弹，基本面主要受益于OPEC及俄罗斯的减产、伊朗及委内瑞拉制裁造成的供应忧虑，尽管其间有全球经济放缓造成的需求下滑担忧以及美国原油产量及库存的走高造成了油价的盘整，但整体来看未改变原油震荡走高的事实。

截至2月20日国际原油收盘数据来看，WTI原油价格已较去年年底走高11.51美元/桶，布伦特则走涨13.28美元/桶，涨幅约为25%。成品油受此提振底气十足，其中零售端年内已知的三个调价窗口均迎来上调，累计汽、柴油上调幅度分别为400、385元/吨。且本轮上调预期依旧强劲，中宇资讯测算涨幅或将超过三百，年内首个“四连涨”即将落地。

而与之相比成品油批发环节的表现则显得较为谨慎，截至2019年2月21日中宇资讯监测国内30个主要省区市中石油、中石化批发均价：国六92#汽油为7410元/吨，国六0#柴油为6319元/吨；分别较去年年底走高154、45元/吨，涨幅仅在0.7%-2.1%左右。被假日氛围“hold住”全场是这段时间成品油走势谨慎的主因，同时需求增速放缓也让业者备货规模缩小。

因为批发价格涨势谨慎加之零售端接连上调，国内汽、柴油批零价差2019年后出现明显走高。截至2月21日汽、柴油批零价差分别较年前走高270、340元/吨，销售利润略有走高，为商家批转零销售价格的让利提供了基础。

成品油市场目前最大的矛盾来源于供需的失衡，一方面产能逐年走高，近在眼前的恒力项目致力于在3月20日打通全部流程，成品油正常供货销售已经越来越近，其它如浙江石化等也在稳步推进中；另一方面新能源汽车、替代能源、环保对于物流的严控、基建工矿的放缓都在施压市场，中国经济数据表现疲软也让市场对于成品油的需求预期更为谨慎。

开工季伊始，多省市逾千亿重大项目集中开工，河北、福建、江西、四川等地均发布了总投资规模超万亿元的重点项目名单，预计未来仍会有大批新项目陆续开工建设；但是其对于需求提振更偏长期，短线来看需求放开仍需时间。原期在原油提振下，节后补仓令商家月内销售任务完成较好，出货压力不大，预计近期仍有望保持坚挺。

消息面来看，近期多地化工厂紧急停产、限产，江苏、山东启动重污染应急响应，下游产业链承压也将影响油品市场。中美贸易谈判已迎最后一日，市场静待最后结果公布；后续利好提振或将有所削弱，油价或从上行通道转入震荡。加之原油库存数据不佳，若中美贸易谈判结果不够“亮眼”，后期需谨防空头反扑。