尿素反弹或将触顶 复产预期消化利好

十月中旬，尿素市场终于迎来一轮像样的上涨行情。本周国内主产区以及周边区域的尿素出厂报价涨幅多在80~100元/吨。就连内地向来有“价格洼地”之称的山西外发价也站上了1200元/吨；提价最为积极的要属华中地区，河南内销、外发出厂价均超1300元/吨；山东报价作为市场风向标自然身先士卒，1260~1300元/吨的新价令市场重振信心。业内对此番尿素反弹行情多持推波助澜的态度，一方面是对“否极泰来”说法的认可，另一方面更是体现出对操作机会的把控。大部分尿素企业在待发量较多的情况下，选择坚挺报价，同时也带有一定炒作。下游经销商在近期首轮集中采购之后，暂时放缓了追涨的脚步，观望中想必也是在寻找新的议价突破口。不过，当前尿素旺销正盛，定价话语权再度回到了工厂手中，短期继续炒高出厂报价的可能性较大。

一直以来，国内尿素行情持续低迷，令下游长时间缺少购买欲，已至旺季不旺、淡季更淡。各地尿素出厂报价严重倒挂，近半数企业选择减产或停车。即便如此，看不清后市的下游厂商也还是一副观望态度，任由社会库存保持低位。其间，虽有行情轮动的传统刚需，但也只能看到经销商按需采购，难见备肥景象。这便形成了“两低”，即行业开工率低、下游库存低，这无疑是本轮尿素反弹的基础。而“一高”指的是成本面，汽运运费上调以及煤价上涨使得本就亏损的尿素企业再添成本压力。自9月21日开始，每吨尿素汽运价格被迫上调25%~30%，原来50元/吨运费调整后变为62~65元/吨；国内煤价近两月以来持续看涨，山西无烟块煤报价750元/吨左右，相较八月报价，涨幅150元/吨；河南无烟块煤价格已接近1000元/吨，也有100元/吨以上的涨幅。高煤价叠加高运费使得本就倒挂的尿素企业再度面临成本考验。

由于行业开工率偏低，尿素企业提价引发下游经销商集中采购，起初只是抱着适量“打底”的心态，大公司意向储备量多在1~2万吨，但对尿素企业而言便是订单的井喷，上周甚至出现抢货的情况。一般大企业均有少则4万多则8万吨以上的待发量，市场供求顿时吃紧。正所谓人无远虑必有近忧，之前对尿素工厂的考验，如今转嫁到了经销商身上。低开工、低库存、高成本这三个关键词已经成了尿素企业本轮提价的“筹码”。待发量大、运力不足更是工厂议价的“谈资”。失去话语权的经销商在首战采购告败之后显然心存不甘，开始寻找新的博弈机会。事实上，如果换个角度看，本轮尿素报复性涨价也给后市重新埋下了隐患。之前业内担忧行业开工率是否会在四季度反弹，毕竟北方停车企业涉及到入冬复产难的问题，但行情持续低迷以及成本倒挂提高了工厂复产门槛，预期并不明朗。