伯克希尔·哈撒韦 （美国保险和多元化投资集团）

简介

伯克希尔·哈撒韦公司主要从事保险和再保险业务，同时也在铁路、电力、制造、零售及能源领域进行投资。1988年伯克希尔·哈撒韦公司购入可口可乐公司股份，成为该公司最大股东之一；1995年收购美国第二大汽车保险公司GEICO。1988年该公司发行A类股票，并在纽约证券交易所上市，股票代码别为“BRK.A”；1996年发行B类股票，在纳斯达克证券交易所上市，股票代码为“BRK.B”。截至2022年，伯克希尔·哈撒韦公司的市值已经达到了约8510亿美元，成为全球最大的股票投资公司之一。

在2022年胡润世界500强榜单中，伯克希尔·哈撒韦公司排名第6；2022年《财富》世界500强榜单中，伯克希尔·哈撒韦公司排名第14；在2022年的福布斯全球2000强企业排行榜中，伯克希尔哈撒韦公司排名第1。

历史沿革

早期历史

伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的起源最早可追溯到由奥利弗·蔡斯（Oliver Chace）在1839年成立的谷瀑布公司(Valley Falls Company)。在1929年谷瀑布公司(Valley Falls Company)与伯克希尔棉花制造厂（Berkshire Cotton Manufacturing Company）合并成为伯克希尔精细纺纱公司（Berkshire Fine Spinning Associates）。其中伯克希尔棉花制造厂（Berkshire Cotton Manufacturing Company）成立于1889年，在工厂成立后的四十年中，该工厂合并了一些其他的纺织企业，成为新英格兰地区最大的工业企业之一，产生了大约25%的全国棉花需求，和1%新英格兰地区的用电需求。

1955年，伯克希尔和哈撒韦两家公司合并，公司名称正式变更为伯克希尔·哈撒韦公司。其中哈撒韦公司是由霍雷肖·哈撒韦（Horatio Hathaway）在1888年建立的纺织品生产公司。在两家公司合并之后，公司的业绩却没有好转，在不到十年的时间里，股东权益下降了一半，亏损超过了1000万美元。

巴菲特收购

1962年12月，沃伦·巴菲特（Warren E. Buffett）首次开始购买伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）的股票。

1964年，伯克希尔·哈撒韦公司当时的负责人西伯利·斯坦顿（Seabury Stanton）提出要以11.50美元的价格进行公开招标，以回购巴菲特所持有的伯克希尔·哈撒韦公司的股票。巴菲特同意了这笔交易。但是几周之后正式发布股东信的时候，回购价格仅为11.375美元。巴菲特后来承认，这一行为令他非常生气。因此他不仅没有卖出股票，反而决定购买更多的股票，控股了这家公司。1965年5月，伯克希尔·哈撒韦公司正式由巴菲特接手管理，首席执行官西伯利·斯坦顿（Seabury Stanton）也遭到解雇。但是这一举动却让巴菲特后来十分后悔，他与他的团队做了很多努力也没能改变公司纺织业务持续走下坡路的局面。在1975年，伯克希尔·哈撒韦公司又收购了新英格兰地区一个叫做Waumbec Mills的纺织企业，以支撑公司的纺织业务。但几年后，这家企业也被迫关闭。1985年，伯克希尔·哈撒韦公司终结了纺织事业的运营。

转向保险

从1967年开始，伯克希尔·哈撒韦公司开始涉足保险业和其他投资领域。1967年3月伯克希尔公司通过出资860万美元，收购了奥马哈市当地的两家保险公司：国民赔偿公司和国民火灾海上保险公司，首次涉足保险业务。1967年，这两家保险公司拥有的投资组合中，包括债券2470万美元、股票720万美元。两年之后，这个投资组合增值为4200万美元。

1976年美国政府雇员保险公司盖可（Geico）濒临破产，伯克希尔·哈撒韦公司看准时机，前后投资4570万美元买入该公司33.3%的股权。之后巴菲特不断增持，到了1991年，伯克希尔买入了盖可（Geico）保险50%股份。1995年，盖可（Geico）成为伯克希尔旗下全资子公司，该公司现已成为其保险业务的核心，逐渐发展成为美国最大的汽车保险公司之一。

1998年伯克希尔·哈撒韦公司斥资160亿美元收购了一家再保险公司——通用再保险。这是截止当时最大的一笔投资。截至1999年，伯克希尔保费收入143亿美元，在总营收中占比59%，成功转型为保险集团。

截止2019年，伯克希尔·哈撒韦公司的保险业务可以划为四个重要部分：国家雇员保险公司、通用再保险公司、BHRG（旗下再保险业务集团）和BH Primary（混业独立经营保险集团）。

全面发展

除了一开始的纺织业，和后来的保险业，伯克希尔·哈撒韦公司还涉足了更广泛的领域。1972年巴菲特以蓝筹印花公司的名义花2500万美元的高价收购了喜诗糖果（See’s Candies）公司，不久之后蓝筹印花公司并入伯克希尔·哈撒韦公司。巴菲特之后称喜诗糖果（See’s Candies）公司为“梦幻企业”，因为它不需要很多新资本就可以提升利润，从而可以腾出现金用于其他投资。

除此之外，伯克希尔·哈撒韦公司利用保险充裕的现金流践行价值投资，进行股票投资以及企业收购。1972到1973年间，伯克希尔·哈撒韦公司逐步购入华盛顿邮报，到1973年底持有华盛顿邮报10%的股份；1976至1978年，政府雇员保险公司GEICO股价从61美元跌至2美元接近破产估值，伯克希尔·哈撒韦公司以每股3.18美元买下130万股，此后在1977年、1979年、1980年持续加仓，1981年伯克希尔超过一半的净值增量是来自GEICO业绩；1978到1979年，该公司投资了伊利诺斯国民银行等。至1998年年底，伯克希尔总资产达到1222亿美元，股价由1969年的66美元增长至7万美元/股。

20世纪末，伯克希尔·哈撒韦公司开始转向企业并购，先后发起伯灵顿北方圣达菲铁路、亨氏公司和精密机件公司等三大并购案，耗资940亿美元，触及重工业、能源、消费等多元行业。在2008年全球金融危机，伯克希尔注入高盛50亿美元，巩固投资帝国根基。截至2022年，伯克希尔哈撒韦公司在70个不同行业拥有超过60个子公司，总市值已经超过了6,000亿美元，逐渐成为世界上最大的多元化机构之一。

机构治理

核心高管

参考资料：

董事会

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子公司

伯克希尔·哈撒韦公司拥有超过200家子公司。以下为部分知名度较高的子公司的相关介绍：

美国通用保险公司(GEICO)

GEICO公司是一家汽车保险公司，承保私人乘用车保险。截止2023年，是美国第四大汽车保险公司。在1976年巴菲特投资4570万美元拥有了该公司33.3%的股权。此后巴菲特又不断增持。到1995年，GEICO成为伯克希尔旗下全资子公司，逐渐发展成为美国最大的汽车保险公司之一。

通用再保险公司(General Re)

General Re公司，是世界上最大的四家再保险公司之一。主要业务范围是从事保险、再保险业务。1998年巴菲特斥资160亿美元收购了该公司。这是截止当时最大的一笔投资。

国际王后奶品公司（International Dairy Queen,Inc.）

1998年7月，国际王后奶品公司（International Dairy Queen,Inc.）成为伯克希尔·哈撒韦公司的全资子公司。该公司在美国、加拿大和其他国家运营着6000家特许商店，经营特色汉堡、热狗、各种牛奶甜点和饮料等。

美国国家输电网公司(ONCOR)

ONCOR公司的总部位于得克萨斯州达拉斯，运营着美国第六大、得州最大输配电系统，为得州402个城市和91个郡的1000万多州内居民提供服务。该公司原未来能源控股公司所有，后者在2014年提交破产申请，是美国史上最大企业破产案之一。2017年7月7日，伯克希尔·哈撒韦公司出资90亿美元，以收购全美最大的电力公司之一Oncor。

机构文化

公司标志

伯克希尔·哈撒韦公司的标志是在白色底色的基础上用深蓝色展示公司名称。文字商标的整体外观十分传统。公司显示的字体选择了复古的Times New Roman。整体标志没有使用一个图像或者徽章，只选用了字母作为全部标志。这种设计在中性色营造出一种可靠而又日常的感觉。

公司使命

去准时准确地完成业务，通过持续地改进以超越我们自身和外部顾客的要求，并为坚信公司理想、工作勤奋、勇于奉献、富有学识且道德高尚的人提供一席之地。（To deliver the right parts exactly on time, exceed our internal and external customer requirements through continuous improvement, and provide a place for hard-working, dedicated, knowledgeable and ethical people who believe in the company.）

公司愿景

为社会提供全面的房地产和金融解决方案，以成为大家的首要选择。（To be the provider of choice in our communities for comprehensive real estate and financial solutions.）

核心价值观

成长、真实、赋权、人际关系、同情心和服务。（growth, authenticity, empowerment, relationships, compassion, and service.）

经营理念

自给自足的财务

区别于其他公司通过银行或其他中介机构获取资金，伯克希尔·哈撒韦公司的经营和收购主要是通过留存收益，再加上保险浮存金和递延税款带来的杠杆。伯克希尔·哈撒韦借入资金的例子非常少有，主要是用于资金密集型和受管制的公用事业及铁路业务，并且所借的都是固定利率的长期贷款。

内部资本配置

伯克希尔·哈撒韦公司作为大型企业集团的组织架构，资金来源丰富，可让内部的现金再配置给边际资本回报率最高的公司。同时伯克希尔·哈撒韦公司还巧妙地避过了第三方。转移现金的子公司将现金分配给伯克希尔·哈撒韦，且未产生所得税等；收取现金的子公司在获得公司的资金援助时，也没有任何因借款而产生的摩擦成本；一些子公司在经营过程中享受到自己用不了的税收豁免，可以给伯克希尔·哈撒韦的其他子公司用。这种模式提高了公司在经营和财务管理方面的灵活性，节约了很多成本。

分权模式

在公司管理方面，伯克希尔·哈撒韦公司一直盛行分权模式，即在整个商业组织内自上而下推行自治、分责。巴菲特让伯克希尔·哈撒韦一直都保持简单的模式，甚至都没有组织架构。作为一个拥有近40万名员工的大型企业集团，伯克希尔·哈撒韦的总部却只有几十名员工，巴菲特负责决定伯克希尔·哈撒韦层面包括收购在内的几乎所有的资本配置。总部有一个总法律顾问和一些公关人员来协调全球的监管问题。还有一个人力资源总监，负责协助每一个机构中的磋商工作。除了内部审计，其余所有职能一律下放。

随着伯克希尔·哈撒韦的不断收购，公司逐渐发展成一个庞大的企业集团，公司一直在推行分权到底，让收购的公司按照自治的机构保持原样。这意味着不断把职能下放到各级子公司；推行分而治之，进一步拆分被收购的公司；以及分别汇报，不断扩大高级管理层的责任范围。伯克希尔·哈撒韦的每一个子公司都是自立门户的，有传统公司的全部职能，可以决定自己的部门安排。

“随性”收购

相对于其他大型企业在收购公司时会采用正式的按部就班的规划，伯克希尔·哈撒韦公司的收购计划是“无计划的”“随性的”，这种方式会有助于避免代价昂贵的破坏价值型的收购。除此之外，在收购时伯克希尔·哈撒韦公司并不依赖经纪人或是投行，而是依靠长期其发展的合作者、合伙人、同事及朋友等关系网来寻找收购良机。公司CEO巴菲特坚持要在他的“能力圈”内作出决策，这一点让他能够在做了适度的调研之后做出重大的决定。另一方面，他还严格要求自己只涉足自己擅长的领域，只关注自己能够接受的管理方法。

机构业务

（以下仅展示部分主要业务）

保险业务

1965年，巴菲特收购了伯克希尔，将其从濒临破产的纺织厂改造为保险公司。1967年，伯克希尔·哈撒韦以860万美元的价格收购国民保险公司，后又利用该公司的盈利，巴菲特又先后买下了GEICO保险、通用再保险，覆盖车险、财险、寿险、健康险和再保险等几乎所有种类的保险业务。目从伯克希尔·哈撒韦的保险版图来看，保险业务下主要包括GEICO、Berkshire Hathaway Primary Group和伯克希尔·哈撒韦再保险集团。

多元化投资业务

伯克希尔·哈撒韦公司重要的投资理念就是发现有价值但被低估的企业，然后直接收购、控股，或者买进股票长期持有。目前该公司的投资领域涵盖了多个行业，包括保险、银行、零售、制造、能源、铁路和公共服务等。

在银行业，伯克希尔哈撒韦公司拥有两家全美排名前列的银行——华盛顿互惠银行和西夫韦超级市场(Safeway)。此外，该公司还持有富国银行和美国银行等多家银行的股份；在零售领域，该公司拥有诸如Marlboro、Davidoff、See's Candies等知名品牌；在制造业方面，该公司投资了波音公司和卡特彼勒公司等知名企业；在能源业方面，该公司则投资了太阳能电池板制造商First Solar等企业。

主要品牌

（以下仅展示部分类型的主要品牌）

参考资料：

机构责任

环境保护

在环境保护方面，伯克希尔·哈撒韦公司通过采用清洁能源、改善供应链和推广可持续交通等来减少其碳排放量，以降低对环境的影响。例如，在2019年，伯克希尔哈撒韦公司的总能源消耗量下降了7%,其中80%的降幅来自于采用了清洁能源。伯克希尔·哈撒韦公司还通过捐赠资金和支持环保组织等方式积极参与环保事业。例如，该公司在2015年向美国国家公园管理局捐赠了100万美元，以帮助保护国家公园的自然资源。伯克希尔能源公司的目标是在2030年前减少50%的碳排放。

教育支持

伯克希尔·哈撒韦公司在教育公益方面做出了一些努力。该公司通过向学校和教育机构捐赠资金等方式，支持了许多教育项目。例如，在2019年，伯克希尔哈撒韦向内布拉斯加州的一所学校捐赠了50万美元，用于改善学校的设施和教学条件。伯克希尔哈撒韦还通过向教师培训机构提供资金等方式，支持了教师的专业发展。例如，在2019年，伯克希尔哈撒韦向德克萨斯州的一所学校提供了50万美元的教师培训资金。

除了捐赠资金之外，伯克希尔·哈撒韦公司致力于推动STEM教育的发展，以培养未来的科技领袖。该公司投资了一些STEM领域的教育项目，如机器人技术和编程教育等。此外，伯克希尔哈撒韦还与一些学校和机构合作，推广STEM教育的理念和方法。

推动社区发展

伯克希尔·哈撒韦公司积极参与社区建设和发展，通过各种方式为社区做出贡献。例如，该公司在2019年向德克萨斯州的一家医院捐赠了价值50万美元的设备，用于提高医疗服务的质量。

社会荣誉

机构事件

化学品泄漏

2023年3月30日，伯克希尔哈撒韦公司的子公司BNSF铁路被指责在美国明尼苏达州的一起火灾中泄漏化学品，严重损害了当地的环境和人口健康。BNSF铁路的一列载有乙醇等货物的货运列车在明尼苏达州脱轨，导致化学品泄漏并引发火灾，附近数千居民已被要求紧急疏散。在此次脱轨起火事故发生前，另一列由BNSF运营的火车也在华盛顿州斯卡吉特县发生过脱轨事故，导致约5000加仑柴油被泄漏在事发地点Swinomish保护区的护堤上。这两起事件对BNSF铁路和伯克希尔哈撒韦公司的声誉造成了很大影响。