黄金价格 （利用金衡制估算价格）

简介

黄金价格主要由国际市场上的黄金供求关系决定。供求关系的变化会导致黄金价格上涨或下跌。黄金价格可以分为三种主要类型：市场价格、生产价格和准官方价格。其他各种黄金价格都是基于这些类型衍生而来的。黄金价格受多种因素影响，主要包括：供求关系、美元汇率、利率水平、国际局势、通胀预期以及各国央行的政策，需要注意的是，以上因素相互影响，并且还受到其他因素的影响，因此黄金价格的波动是由多个因素共同决定的。

黄金被称为“无国界的货币”，被视为一种可以替代货币的重要资产，投资黄金成为一种备受推崇的选择，可以让投资者在不确定的市场中寻找安全和保值的港湾。黄金价格则是判断黄金走势的一个辅助指数。

基本信息

黄金属性

黄金是一种非常稀有的贵重金属，具有优异的物理特性和稳定的化学性能，以及独特的颜色和光泽。随着现代科技的发展，黄金被广泛应用于各个高新技术领域，如首饰、航天航空、化工、电子和医疗等。黄金因其独特的自然属性，在人类发中被广泛应用于多个领域，可以总结为三种主要属性。

商品属性

黄金是稀有的贵金属，开采成本高。它具有优秀的物理和化学性质，独特的颜色和光泽。因此，黄金在国际贸易中被视为自由交易的商品。

投资金融属性

黄金作为投资品具备两大属性，即黄金本身的自然特性和货币属性的延伸与发展。在现代社会，黄金的价值不仅在于其金属本身，还体现在其作为一种理想的金融工具的特点上。自从《牙买加协定》以来，黄金因其良好的流动性而成为人们理想的投资和避险资。尤其在国际形势不稳定或经济风波时，黄金仍然是受到全球民众喜爱的独特商品和投资选择。

货币属性

黄金因其稀缺和稳定的性质而备受珍视。其稀缺性使其价值非凡，而其稳定性则使其易于储存，成为人类获取财富和保值的重要手段。正如马克思在《资本论》中所言：“金银虽然本身并非货币，但货币却天生具备金银的属性。”由于这些独特的自然属性，黄金也被人类赋予了社会属性，即货币属性。

价格定义

黄金与其他商品一样，价格也由其内在价值决定，同时受到供求关系的影响。在人类经济史上，黄金曾经是充当一般等价物的货币商品。然而，随着货币的不断发展和演变，黄金的地位逐渐下降，其作为货币的职能已经基本丧失。现今提到的“黄金价格”概念才具有一般意义上的含义，即指黄金商品的价值在货币表现形态下所体现出来的价格。

黄金价格分为市场价格、生产价格和准官方价格。市场价格指的是黄金的现货和期货价格；生产价格指的是黄金的生产成本；准官方价格有抵押价格和记账价格两种形式。

布雷顿森林体系

布雷顿森林体系是一种以黄金为基础、以美元为核心储备货币的国际货币制度。于1944年在美国布雷顿森林召开的会议上确立，旨在稳定战后世界经济秩序。根据《布雷顿森林协定》，美元被确定为最主要的国际储备货币，其价值与黄金挂钩。具体来说，美国政府承诺每盎司黄金可兑换35美元（或者1美元兑换0.888671克黄金）。此举意味着黄金从此退出了日常流通领域，仅作为各国政府间货币和中央银行的储备资产。按照协议，各成员国政府的货币机构或中央行可以凭借官方汇率以美元兑换黄金。而美国则承担责任，确保以固定价格兑换黄金。因此，黄金价格以美元计算，并且在布雷顿森林体系下，黄金价格在一段持相对稳定。但是在1965年至1975年期间，美国面临了严重的危机，被困于三大难题。首先是越战问题，这场战争拖延时间太长，严重拖累了美国经济。其次是西欧和日本的经济崛起，这使得美国失去了不少市场份额，进一步削弱了经济实力。最后是第一次石油危机，1973年海湾石油国家发动了石油涨价，导致美国债务负担大增，经济雪上加霜。正是这三个困境迫使美国不得不宣布放弃维持黄金官价的政策。1978年4月1日，国际货币基金组织正式废除了黄金官价。从此黄金价格开始完全由市场供需和投机因素决定，从而形成了自由浮动的黄金市场。即布雷顿森林体系瓦解，美元与黄金的兑换关系结束。

定价机制

黄金作为一种具有特殊功能的商品，其价格决定因素不仅仅取决于供需关系。与一般商品相比，黄金的价格确定因素更为复杂和多样化。黄金主要有四种定价机制。

一、伦敦黄金交易市场上的黄金定价机制

二、苏黎世黄金市场的价格确定机制

三、纽约黄金市场的定价机制

四、中国香港金银业贸易场的定价机制

黄金价格的主要参考是伦敦黄金现货交易所每日的报价。这个报价是通过美国、英国、法国和加拿大的银行进行电话协商得出的。在2015年6月16日，伦敦金银市场协会（LBMA）同意中国银行成为首家参与黄金定价的中国银行。中国由此获得了国际黄金定价权。目前伦敦金银市场协会（LBMA）黄金定价机制成员共有15家，分别是中国银行、中国交通银行、美国黄金销售商CNT、高盛集团、汇丰银行、中国工商银行、美国福四通国际公司、简街全球贸易公司、摩根大通伦敦支行、科赫供应与贸易有限公司、瑞福金融公司、摩根士丹利、渣打银行、加拿大丰业银行和多伦多道明银行。

价格类型

黄金作为一种特殊商品的定价机制。与一般商品不同，在确定黄金价格时，不仅仅考虑供需因素，还涉及其他复杂因素。目前世界上黄金价格（Gold Price）主要有3种类型：市场价格、生产价格和准官方价格。其他各类黄金价格均由此派生。

市场价格

商品的市场价格是其价值的反映。黄金的市场价格从最初的价格稳定、波动较小，到布雷顿森林体系的瓦解，浮动汇率制度登上历史舞台，从此黄金的货币职能受到削弱，储备资产的功能得到加强。再到如今的世界各国中央银行日渐独立以及日益市场化，使其更加强调储备资产组合的收益。黄金的市场价格包括现货和期货价格。这两种价格既有联系，又有区别。它们都受供需等各种因素的制约和干扰，变化大，而且价格确定机制十分复杂。

从理论上讲，期货价格应该稳定地反映现货价格加上特定交割期的持有成本。根据这一理论，黄金的期货价格应高于现货价格，并且远期期货价格应高于近期期货价格，即基差应为负值。然而，由于影响现货价格和期货价格的因素相互关联且错综复杂，世界黄金市场上往往会出现现货和期货价格关系扭曲的情况。这种扭曲可能出现在黄金供求失衡时，导致现货价格高于期货价格以及近期期货价格高于远期期货价格。

决定现货价格和期贷价格的因素有以下4点

（1）黄金的供给是由金矿开采、央行储备和黄金回收等因素共同影响的。各种因素的变化会对黄金市场的供给状况产生影响，从而影响市场价格的波动。

（2）黄金市场需求的变化取决于各种因素，包括经济状况、投资者情绪和工业需求等。

（3）投资者的心理在很大程度上受到世界和各国政局的稳定性、通胀率、利率以及突发事件的影响。这些因素对黄金价格的走产生重要影响。

（4）投机者利用金价波动和突发事件进行大规模炒作，同时还有各类对冲基金介入市场，有意识地制造了供需假象，导致市场异常波动。

生产价格

黄金生产价格，也称为黄金生产成本，是指根据生产过程中的成本来确定黄金的价格基础。黄金的生产成本和金价之间相互影响。成本是金价的基础，而金价则保证了成本的支出。因此，黄金生产价格是一个反映黄金生产成本，并用于确定市场价格的基准。然而，随着技术的进步，黄金的勘探、开采和提炼成本逐渐下降，从而降低了黄金生产价格。黄金生产价格与市场价格密切相关，研究和探索黄金生产价格将有助于分析和预测全球黄金市场价格的变动趋势。

准官方价格

准官方价格是中央银行用于与官方黄金相关活动的指导价格。这个价格仅适用于黄金，因为黄金既可以作为发行准备金，又具备国际清偿能力。中央银行是全球黄金持有量最大的机构，各国官方机构包括国际组织和中央银行等的黄金储备量是确定准官方价格的重要因素。准官方价格为抵押价格和记账价格两种形式。

1、抵押价格

1974年，意大利为了向联邦德国借款，采取了以自己的黄金作为抵押的方式。而这种抵押价格是以接近市场价格，并施加一定折扣的标准来确定的，与官方金价和市场价格有所区别，因此被称为黄金抵押价格。这一价格的确定对于现代黄金史具有重要意义，它在国际货币体系基础上建立了一个全新的黄金定价机制。人们在遵守国际货币基金组织修改后的相关章程的同时，也需要满足各中央银行持有黄金并保持其流动性的需求。

2、记账价格

记账价格的概念在1971年8月布雷顿森林体系解体后被引入。这一概念的提出源于市场价格对黄金的强大吸引力，以及市场价格与官方价格之间存在巨大差异的现象。各国需要合理评估官方黄金储备的价值，这也进一步推动了发展准官方记账价格的需求。最初在欧洲，法国率先实施了记账价格制度，我们可以预见，今后将有更多国家采用准官方价格作为黄金官方储备价值的标准。目前有几种常见的方法来确定记账价格：

（1）按不同的折扣标准与市场价格相结合，根据不同的基准和调整期来确定金价。

（2）以购买价格作为定价规则。

（3）有些国家以历史官价确定，如美国1973年3月定的42.22美元/盎司，一些国家按1969年国际货币基金组织35美元/盎司来确定。准官方价格在世界黄金交易中已成为一个较为重要的黄金价格。

相关数据

黄金现货价格

现货黄金市场报价

现货黄金价格的定价机制始于1919年9月12日，在N M Rothschild Sons黄金公司交易厅设立了五方代表。每天早上10:30和下午15:00，五方代表会设定该市场的黄金价格。此时，所有交易活动将暂停，没有黄金商家会报价。首席代表会根据前一天纽约黄金市场价格和当天上午香港黄金市场价格来确定适当的开盘价。

现货黄金价格走势

黄金现货价格从1992年至2004年在250美元(1盎司)至424美元附近波动，2004年开始缓慢上升，这一状况一致维持到2006年。2006年5月之后开始暴涨，2011年7月突破1900美元之后便开始连续下跌，到2015年11月见底，随后便开始连续上涨。2020年受疫情影响，黄金上涨至历史高点2070美元附近，突破2011年9月6日的历史最高价1920.24美元，较年内低点大涨470美元，年内涨幅26%。2022年2月受俄乌战争影响，黄金再次暴涨至2070美元附近。但随后开始长达7个月的下跌。2022年9月，黄金下跌至近两年低点1620美元附近，随后又开始暴涨。2023年5月以来，黄金现货价格由1990美元一路上升，5月4日创下2081.82美元的历史新高，6日回落至2016美元附近。截止2023年8月，黄金现货价格维持在1900美元附近。

黄金期货价格

黄金期货的定价通常是基于现货价格，期货价格与现货价格相差不多，差价主要由利率和供求关系决定，根据期货时间长短加上一定的升水或贴水而定。

国内金商报价

截至2023年10月20日，周大福、老凤祥、周生生等多家知名金饰品牌的黄金报价蹿上了多年来的新高。以周生生为例，10月20日周生生黄金报价为614元/克，创下了统计口径（2010年至今）内的新高。10月23日，国内外金价均小幅攀升，伦敦金和沪金主连的价格与走势趋同，此前明显的背离逐步收敛。多只黄金ETF上涨，增量资金加码涌入。

影响因素

在20世纪70年代之前，黄金价格主要由各国政府和中央银行决定，因此国际黄金价格相对稳定。然而，以70年代初期为界，黄金价格不再与美元直接挂钩，进而逐渐转向市场化的趋势。从那时起，商品价格的波动主要受到市场供应和需求等基本因素的影响。尽管如此，由于黄金的独特属性以及国际市场的发展，一些非供求因素也开始在黄金价格变化中扮演越来越大的角色。这导致黄金价格的变动变得更加复杂、更加难以预测。从长期和宏观的角度来看，黄金价格波动反映了市场供求关系的变化。然而，在短期和微观层面上，黄金价格波动往往与黄金的长期均衡价格背离。这是因为影响黄金价格的因素日益增多，主要可以归纳为以下几个方面：

美元走势

美元汇率是影响金价波动的关键因素之一。作为全球开放市场，黄金的国际价格常以美元结算。因此，美元兑其他主要货币的汇率变化往往会对黄金价格产生明显影响。根据对黄金价格历史数据的统计研究发现，美元与黄金之间存在明显的负相关关系。因此，在分析黄金价格走势时，美元汇率的变动是一个重要的参考因素。有三个主要原因可以解释为何美国经济和美元指数与黄金价格走势背离的情况经常发生。

第一，美元和黄金同时作为全球的战略储备。当美元走强时，投资者通常倾向于将资金转移到美元资产中，而非黄金等商品。这种资金流出黄金市场使黄金价格下跌。相反，当美元走弱时，投资者更有可能将资金转移到黄金等避险资产，从而推高黄金价格。

第二，美国经济的表现与黄金价格走势有密切联系，因为众所周知美国是全球最大的经济体之一，其经济表现对全球经济形产生重要影响。当美国经济疲软时，投资者往往会寻求避险资产，如黄金，以保值或获得较好的回报。这种避险需求的增加会推高黄金价格。相反，当美国经济表现良好时，投资者更倾向于追求高收益的资产，从而减少了对黄金等避险资产的需求，导致黄金价格下跌。

第三，黄金的价格通常以美元作为标价单位。如果美元升值，黄金价格相对而言可能会下跌；相反，如果美元贬值，黄金价格可能会上涨。

美国通常把黄金价格作为调节美元汇率的工具，所以两者之间存在着紧密的联系。在这种情况下，美元与黄金势必为负相关关系。

国际局势

黄金在历史上一直被视为避险的最佳资产，尤其在战争和政局动荡时期。这些时期常常导致经济的发展受到限制，局势不稳定，任何地区货币都可能因通货膨胀而贬值。因此，黄金在这样的时期显得尤为重要。当政局动荡时，人们往往会将目光转向黄金。无论是投资者还是普通市民，都会寻求购买黄金来保护自己的财富。突发事件的发生往往引发对黄金的抢购热潮，这必然会使黄金价格上涨。无论是个人投资还是国家储备，黄金始终被认为是一种可以稳定财富的手段。

通货膨胀

当一个国家的物价保持稳定时，货币的购买力相对稳定。然而，如果通货膨胀率很高，货币的购买力就会减弱。在这种情况下，黄金因其对抗通货膨胀的特性而成为投资者追逐的选择。当通货膨胀严重时，持有现金没有保值能力，利息收益也无法跟上物价的飙升，人们会转而购买黄金，因为黄金的理论价格会随着通货膨胀而上涨。

供求因素 

供给和需求是影响黄金价格的基本因素。当黄金产量大幅增加、新采金技术的应用、新矿的发现等因素导致供给增加时，黄金价格往往会下跌。相反，如果黄金产量停止增加，那么在需求过于供给的情况下，金价将会上涨。黄金市场的供求关系直接决定了它的长期价格走势。目前全球已经开采出来的黄金约为十几万吨，各国央行也占有一定的储备金。因此，黄金官方储备量的变化将直接影响国际金价的波动。据统计，全世界黄金年总需求量大约为4000多吨，每年生产的黄金仅占年供应的62%左右，其余的黄金来自于各国央行抛售的储备金以及旧金回收。黄金交易是市场经济中的产物，而地球上黄金存量、年供应量以及新的金矿开采成本等都对供给方面产生影响。而黄金的需求与其用途密切相关。

原油价格

在国际大宗商品市中，原油被认为是举足轻重的一项商品。原油与黄金之间存在着紧密的联系，因为油价的上涨往往会引发通货膨胀，而黄金价格与通货膨胀密切相关。按照理论推测，原油和黄金的价格通常呈现同向变化，也就是说，当石油价格上涨时，黄金价格也有可能随之上涨。在一般情况下，原油价格的轻微波动对黄金市场的影响较小。只有当原油价格出现较大幅度的波动时，才会极大地影响黄金生产企业和各国的通货膨胀水平，进而对黄金市场的价格趋势产生影响。特别是当通货膨胀长期居高不下，同时高油价和高利率开始对经济产生不利影响时，人们会担心经济可能陷入滞胀，从而增强对黄金作为保值工具的需求。这种情况下，黄金的保值功能将进一步增强，并对黄金市场形成一定的支撑。

利率水平

调整利率是政府调控经济的一种重要手段，可以通过收紧或者放宽货币供应来影响市场利率。在投资黄金方面，由于黄金本身不产生利息收益，其投资收益完全依赖于价格上涨。因此，利率对黄金投资存在一定影响。当利率较低时，投资黄金将具有吸引力，因为此时黄金价格有望上涨。然而，当率上升时，其他投资渠道可能会更具吸引力，投资黄金的价值可能会下降。特别是在美国利率上升时，由于投资者倾向于持有美元而非黄金，黄金价格可能会受到压制。

股票市场

尽管股票市场和黄金市场是两个独立的投资市场，但它们之间并非毫无联系。股市对金价产生影响主要取决于投资者对经济发展前景的预期。如果投资者普遍对经济发展前景持乐观态度，大量资金将流向股市，这可能导致金市需求疲软，从而导致金价下跌。相反，当投资者对经济发展前景感到悲观时，他们可能会寻求避险投资，转向购买黄金，这可能引发金价上涨。因此，股市走势与投资者情绪对金价趋势有一定程度的关联。

中央银行

中央银行是全球最大的黄金持有者，如果这些央行开始出售黄金，短期内会导致黄金价格下滑。

金融危机

在金融危机发生时，经济形势通常会恶化，这促使投资者寻找更安全的资产。黄金被视为避险资产，因其具有稳定值和相对稀缺性。因此，在这种情况下，投资者通常会倾向于购买黄金，导致黄金需求急剧增加，价格上涨。其作为避险资产的功能得以充分发挥。

波动影响

对股市的影响

金市和股市虽然是两个独立的投资市场，但它们之间却存在一定的关联性。黄金价格对股市的影响主要取决于投资者对经济前景的预期。当投资者对经济前景持悲观态度时，他们往往会寻求避险投资，并转向购买黄金。这种转移资金的现象可能导致股市下跌。

对原油的影响

通过对比黄金价格和国际原油价格的趋势可以发现，两者之间存在着正相关关系的时间较多。这是因为通货膨胀对于黄金价格的影响也会对原油市场产生影响。虽然黄金价格的轻微波动不会对原油市场带来过大的影响，但当黄金价格出现大幅波动时，它会极大地影响原油生产国和其他国家的通货膨胀水平，从而对原油价格产生影响。

对通货膨胀的影响

黄金被视为能够有效应对通货膨胀的一种投资方式。黄金的价格和通货膨胀指数之间存在着紧密的关联，而黄金不仅在通货膨胀出现时上涨幅度更大，且它的上涨往往领于通货膨胀指数。黄金可以作为通货膨胀指标的预警，增加黄金投资可以有效地防范通货膨胀，可以成为民间资本进行投资组合配置的一种选择。

对经济的影响

黄金价格是世界经济状况的晴雨表，一般情况下，黄金价格与经济走势相反。如果黄金价格上涨，通常表明经济出现问题，而黄金价格下跌，则意味着经济正在稳步增长，因为投资者将注意力转向更高风险更高收益的资产，例如股票等。

相关事件

在新冠肺炎疫情期间，由于投资者纷纷转向黄金，黄金价格达到了新的高峰。在北京时间2020年8月5日0点17分，国际现货黄金突破了每盎司2000美元的关口，达到了2000.50美元/盎司的价格。纽约期货交易所（COMEX）的黄金期货收涨了2.56%，报价为2037.1美元/盎司，实物黄金和期货黄金都创下了历史新高。自2018年秋季以来，黄金价格已经增长了72%，相比于2020年初，涨幅也达到了35%。

随着俄罗斯与乌克兰局势的持续升级，黄金价格一路攀升。2022年2月24日，黄金以1910美元/盎司左右开盘，不断挑战并突破了1920-1970美元/盎司等多个关键点位。截至北京时间当天19点30分，最高价甚至涨至1973.64美元/盎司。

2023年3月，美国硅谷银行破产事件仍在持续发酵，此事件同时引发了黄金价格的短期涨势。3月10日，国际市场上，COMEX黄金和COMEX白银合约的涨幅均超过2%，其中黄金价格创下今年以来的最大单日涨幅。而在国内市场上，沪金和沪银主力合约在昨日双双上涨，沪金更是在盘中刷新了一个多月以来的新高点。

硅谷银行事件对贵金属价格会产生影响，主要体现在以下两个方面：

短期影响：硅谷银行破产事件可能引发海外资金的避险情绪，导致贵金属价格大幅上涨。市场担心这一事件可能重演“雷曼时刻”，因此投资者会倾向于将资金配置到传统的避险资产，如黄金。相对于其他资产，黄金对避险需求具有较高的敏感性，所以短期内黄金价格很可能受益于这种避险情绪的推动。

中长期影响：银行业风险事件的爆发可能迫使美联储放缓加息步伐。如果硅谷银行事件对金融市场带来较大冲击，美联储有可能通过放缓加息节奏来稳定场信心。此前，对加息预期的提升曾经对黄金形成压制，但这一事件可能改变市场对加息预期的看法，从而减缓了压制黄金价格的不利因素。因此，从中长期来看，贵金属价格可能会因此受到一定程度的提振。

硅谷银行的主要客户群体是科技类初创企业，这些企业通常是该银行的重要存款来源。尤其是在2020年这样的疫情流动性宽松时期，这些初创企业积极吸收低成本存款来满足资金需求。但是近两年来美联储进行了激进的加息政策，导致融资环境变得更加困难。初创企业不得不加速使用存款以满足日常运营和发展需求。这种情况对硅谷银行的负债端造成了一定压力。随着初创企业融资困难的加剧，他们可能无法继续向硅谷银行注入大量存款，从而导致负债端的持续承压。硅谷银行需要寻找新的存款来源或者调整负债结构以缓解这种压力。

2023年7月27日，美联储按计划将联邦基金利率上调25个基点，这是本次紧缩周期中第11次加息，与市场的预期一致。现在，联邦基金利率目标区间已经达到了5.25%至5.5%，创下了2001年以来的最高水平。

据财联社2023年6月8日报道，截至5月末，中国的黄金储备达到了6727万盎司，相比4月末的6676万盎司有所增加。这已经是中国的黄金储备连续第7个月出现增长。同时，今年的黄金价格也曾一度突破了每盎司2000美元的关口。

注释

升水贴水，是指在确定远期汇率时，是通过对汇率走势的分析确定其上升还是下跌。如果远期汇率比即期汇率贵则为升水，反之，便宜的话则为贴水，相应的涨跌的价格就是升水金额和贴水金额。