巴菲特说投资股票看重内在价值，那如何通过财务报表判断内在价值？

判断一家上市公司是否具有内在价值，仅仅盯着财务报表是不够的。这是因为大部分财务报表的粉饰和造假，使其失去了部分作用。报表的粉饰就像时下网络女主播一样，在过了滤镜和卸妆之前，只是盯着屏幕，谁也无法得知她的真实面目。那么我们该如何给这些被粉饰的报表卸妆呢？对会计比较熟悉的可能立即就想到了:非经常损益。是的，这是我接下来想要首先说的。

.首先我们先给非经常损益下个定义。它是指公司发生与主营业务和其他经营业务无直接联系，以及虽与主营业务和其他经营业务相关，但由于该交易或者事项的性质、金额或者发生频率，影响了正常反映公司经营、盈利能力的各项交易事项产生的损益。出于会计严谨的态度。我先用这个来解释，当然大家也可以看做是某些因素的产生，影响了公司正常经营、产生的各交易事项损益情况。非经营损益是操纵利润的法宝，比如:财政补贴、贷款失而复得、变卖土地固定资产等。

那么还有没有其它粉饰报表的方式呢？我们该如何去判别这家公司的报表有粉饰行为？下面将着重说明一下如何通过财务报告，来查询其它方面是否有化妆情况。

财务报告通常分为三大报表，即资产负债表、利润表、现金流量表。资产负债表是上市公司的全景照片，学过会计的都知道有个公式:资产=负债+所有者权益。换句话说，资产负债表由资产、负债以及所有者权益（股东权益）组成。

其中资产又包括流动资产和非流动资产。流动资产又细分为现金、短期投资、应收账款、存货、现金等价物等。非流动资产则有固定资产、投资、无形资产（比如商誉）。这里面应该重点关注的是应收账款、预收账款、存货等。应收账款没有计入，结果成为坏账，后来虽然收回，但没有披露，依然按坏账处理了。预收账款如果涉及金额较大，说明畅销，公司业务较好开展。存货大，但却没有对存货计提减值，这里就有粉饰行为。

负债则同样分为流动负债和非流动负债。流动负债包括应付账款和短期借款。非流动负债则为长期负债。

所有者权益有未分配利润。除此之外，涉及到金融资产，则包括交易性金融资产、可供出售金融资产和长期股权投资。交易性金融资产，随时买卖，股价变化对当期利润有影响。可供出售金融资产，不确定是否买卖，股价变化对上市公司净资产构成影响，具体表现为资本公积变化。长期股权投资，不出售的金融资产，股价变化对上市公司不构成任何影响，计入固定资产。例如，该公司A持有B公司10%股份，B公司市值100亿，则A公司有10亿来自股权投资。

利润表。主要包括:销售收入、销售成本、毛利、营业费用、折旧和摊销、非经常性损益、营业利润、净利润、赋税、股份数、每股收益。重点查看:毛利率、三项费用率、投资收益、营业外支出。

现金流量表。现金流量表属于典型的认钱不认人。其包括经营活动、投资活动和筹资活动。我们抽取经营活动来说明。

如果经营活动中产生的现金流量净额<净利润，则为利空消息，其可能导致的原因有两点:1、公司销售回款速度下降，卖出货后未收到货款。2、存货积压，采购的原材料尚未形成产品或者产品尚未出售。这间接就反应了一个公司的产品不抢手，必须通过赊账才能把货卖出去。

检测方法:查询上市公司资产负债表中的应收账款和存货情况。

如果经营活动产生的现金流量净额>净利润，则为利好消息。其可能导致原因有三点:1、预收账款大幅增加，说明产品抢手，上市公司今后的利润会大幅提高 2、应付账款大幅增加导致前者增长，上市公司够买原材料是买方市场（可以看下波特五力模型） 3、故意压低净利润。这是为了保持净利润的稳定，导致前者超过净利润。

至于上市公司财务分析这块儿，包括长短期偿债能力分析、利息保障倍数、企业营运能力分析等不再多加描述。

最后我们总结一下。透过现象来看报表的本质，财务人员是如何操纵报表的。

1、借助利润表虚增获利。这个包括两个方面①最大限度提前获利，如何判断呢？应收账款是否正常，比如大幅增加 ②最大限度延迟支出费用，增加固定资产折旧时间，不足额提坏账将人工成本资本化。

2、借助资产负债表虚增获利。比如膨胀资产①出售公司拥有股票、土地 ②出售正在使用土地和大型设备，再回租，而土地和设置均未发生变化③利用并购、重组等机会，重新评估资产，这种在股市相当普遍。

3、通过合并报表虚增获利。

如果解决了你的问题，就请下方点个赞呗！如果其他人有什么补充，也可以下方评论。（手机码字，配图随后再上）

股神巴菲特观点注重股票的内在价值，股票的内在价值就是未来的价值空间折成现值。炒股炒未来，炒股炒预期，大致意思就是体现股票内在价值的重要性。

那如何通过财务报表定股票的内在价值呢？

其实想要确定一只股票的内在价值并不难，可以通过以下三种方法来确定股票的内在价值。

（1）市盈率方法

在A股股票市场最常用的方法就是市盈率法，A股有这样一个定义20倍市盈率为分界线！当股票市盈率高于20倍，证明这只股票高估，已经超过了公司的内在价值，不值得投资。反之当股票市盈率低于20倍，说明这只股票被低估，被低估就是股价还没有体现内在的价值，股价还有上涨的空间，这样低估的股票是值的投资的。

（2）资产评估值方法

首先把上市公司做个资产评估，评估上市公司总资产有多少;

然后再把上市公司的负债也全部计算出来，得出上市公司总负债有多少！

其次把上市公司总资产减去总负债，得出的就是上市公司净资产，净资产除以上市公司的总股本。

最后就是得出每股股票的价值，当前最新股价如果大于每股股票的价值证明高估了，已经超过了股票内在价值，说明这只股票不值得投资。反之当最新股价低于每股股票的价值，属于被低估，低估说明这股票股价没有超过内在价值，可以值得投资。

（3）销售收入方法

上市公司每一季度都会公布业绩报，我们可以用上市公司全年销售总收入除以上市公司的总市值;当这个值大于1的话，属于被高估，这只股票已经超过了内在价值。同样反之，如果这个值小于1的话属于被低估，说明股票还有内在价值，可以值得投资。

以上三种方法就是通过上市公司的财务报表来判断股票的内在价值，这三种方法也是最常用的判断内在价值的方法;现在已经分享给你，希望你学以致用。

看完点赞，腰缠万贯，感谢阅读与关注，有什么股票问题可以私信交流学习，共同进步。

股神巴菲特观点注重股票的内在价值，股票的内在价值就是未来的价值空间折成现值。炒股炒未来，炒股炒预期，大致意思就是体现股票内在价值的重要性。

那如何通过财务报表定股票的内在价值呢？

其实想要确定一只股票的内在价值并不难，可以通过以下三种方法来确定股票的内在价值。

（1）市盈率方法

在A股股票市场最常用的方法就是市盈率法，A股有这样一个定义20倍市盈率为分界线！当股票市盈率高于20倍，证明这只股票高估，已经超过了公司的内在价值，不值得投资。反之当股票市盈率低于20倍，说明这只股票被低估，被低估就是股价还没有体现内在的价值，股价还有上涨的空间，这样低估的股票是值的投资的。

（2）资产评估值方法

首先把上市公司做个资产评估，评估上市公司总资产有多少;

然后再把上市公司的负债也全部计算出来，得出上市公司总负债有多少！

其次把上市公司总资产减去总负债，得出的就是上市公司净资产，净资产除以上市公司的总股本。

最后就是得出每股股票的价值，当前最新股价如果大于每股股票的价值证明高估了，已经超过了股票内在价值，说明这只股票不值得投资。反之当最新股价低于每股股票的价值，属于被低估，低估说明这股票股价没有超过内在价值，可以值得投资。

（3）销售收入方法

上市公司每一季度都会公布业绩报，我们可以用上市公司全年销售总收入除以上市公司的总市值;当这个值大于1的话，属于被高估，这只股票已经超过了内在价值。同样反之，如果这个值小于1的话属于被低估，说明股票还有内在价值，可以值得投资。

以上三种方法就是通过上市公司的财务报表来判断股票的内在价值，这三种方法也是最常用的判断内在价值的方法;现在已经分享给你，希望你学以致用。

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大家好，我是私募操盘手老刘。巴菲特在价值投资领域中可以说殿堂级的人物，个人对巴菲特的理论也是学习了很久，我总结的价值投资的几个核心的原则就1.安全边际，2.护城河，3.长期持有。题主问到如何通过财务报表判断内在价值，我认为可以从以下几个标准。

一：营业总收入同比增长率

首先要判断一家公司是否有价值，需要看的就是公司的营业总收入增长比率，如果一家公司每一年都处于稳定盈利，说明公司经营良好。一般来说，营业总收入同比增长率在15%以上的公司都是优质公司，值得长线投资。

二：毛利率

我个人分析公司的基本面非常重视公司毛利率。毛利率是公司长期盈利的关键指标，一般表示的是公司在市场中的竞争力。一个公司想长期立于市场首先要做到的就是市场占有率。市场占有率高了，公司盈利水平是可以稳定的。一般毛利率在40%以上为优秀，20%-30%为良好。

三：分红回报以及公司管理者

一个有内在价值的公司不仅要经营有方，管理者也要值得信赖，一家公司每年分红且送股的公司说明公司对于投资者是重视的，而像一些利用配股，增发等途径榨取投资者血汗钱的公司是不值得信赖的。

我是私募操盘手老刘，码字辛苦，点赞是尊重，评论是美德，关注是鼓励！感谢

首先泻药 本人以前也是财务出家（虽然很多年，没有将财务用在正途上了）如何学好四张表我不好说，结合一下我的炒股看财报的经验，穿插解说一下四张表（希望没有偏题太远）

在股市中对于一份财报动辄几百页，粗略翻一遍都要不少时间，我们需要逐字逐句阅读并分析吗？答案是否定的，我们可以抓重点就行了，而其中的重点就是问题所说的四表

四表怎么看

这四张表包括资产负债表、利润表和现金流量表。所有者权益变动表可以作为辅助阅读。

所以我们就以重要的三张表为重要立足点，看看这家上市公司的三张表有无异常项目，同比大幅增长或下降，并且找到原因。多年的经验告诉我，要相信事有反常必有妖。一个公司到底好不好很多时候也能从财务报表中一探究竟。

1.资产负债表

资产负债表，是企业在报表日结束那一刻，资产、负债和权益的定格取证。

普通投资者喜欢利润表，投资高手更关注资产负债表。

其反映企业报告期末的财务状况，一定要从“钱的来源”和“钱的去处”两个方向来看，表的右边为钱的来源，包括下半部来源于股东的钱，和上半部来源于债主的钱，左边则是钱的去处。这里我们要注意是存在银行，还是用于生产成为存货和商品，还是支付了货款或对外投资了，表上都可以一一的体现

公司钱的来源又分为负债和权益两大项。负债是公司借的钱，权益是股东的钱。

其中股东权益，也叫净资产，反映了一家公司的自有资本。

而钱的去处，一般都会变成企业的资产，包括货币、固定资产、无形资产、商誉等。

这里有个公式，资产=负债+股东权益。

举个大家最熟悉的例子，房子，假设房子价值200万，其中首付60万，贷款140万，那么这60万就是股东权益，140万是负债，负债率是70%。

一般来说，资产负债率的适宜水平在40%到60%，超过70%是一个警戒线。但行业不同，情况也不同。

比如银行，因为存款算作负债，会推高负债率，因此银行的负债率多在90%以上。

各行业在A股的平均负债率

2.利润表

也叫损益表。

营业利润是一家公司的核心利润，是持续竞争力的体现，是利润表上需要重点关心的数字。

利润总总额，缴清所得税后，剩下的便是净利润。

归属于母公司所有者的净利润除以公司总股本，得出的是“每股收益”，这是一个研究机构和股评人士很喜欢讨论的指标。

股票价格/每股收益，就是市场最常用的指标——市盈率，也就是PE。

一般来说，损益表可以反映企业的获利水平，但数据往往是弹性的，甚至是虚假的。

这里要理解造假的根源是权责发生制，将没有收到的钱算作收入，没付出的钱记录为成本，或者收到的钱不算收入，付出去的钱不记录为成本，这些主要通过摊销和财务入账时点的选择进行调整，会计政策不同结果天壤之别。打个比方：小明每月生活开支1.5万元，工资收入3万元，于下月初领取，如果是收付实现制，则当月小明现金流出1.5万元，没有收入，亏损，而按照权责发生制，当月算工资收入3万元，减去开支1.5万元，还净挣1.5万元，在不考虑税费的前提下，当月盈亏情况相反，金额相差3万元（这种财务操作方法是合法，专业人士称之为财务技巧）。

要注意的是，无论采取哪种记账方式，当月没有体现的，后面月份还是会反映出来，所以利润造假的难度或说风险在于后面如何填这个窟窿）。还有营业利润是一家公司的核心利润，是持续竞争力的体现，这里最好把投资收益和资产减值损失等减去后看，并特别关注历史数据、同行业数据情况。

这个时候，能够动态反映企业现金流向的现金流量表就很重要了。

3.现金流量表

这张表记录公司的现金流入和流出，可以帮助我们获取企业现金的流动和结存的真实情况，弥补了资产负债表和损益表在静态状况下不能反映的企业现金流流动情况。

像上文的骗局，我们就可以在现金流量表中找到蛛丝马迹，因为利润的来源是可以追溯到的。其期初和期末现金及现金等价物余额是实际有账目的数据（包括在银行有记录），比较难造假，所以现金流量表是要特别关注的。

其中最主要的内容有三部分，经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。

优中选优，这三个指标中，哪个更为重要呢，没错经营现金流最重要，因为这是反映公司经营能力的指标，是公司持续盈利的根本。

企业分析四步走

等我们看完了上面的三张表格，我们就可以正式进行财务分析，可以按照下面五个步骤。

第一步，浏览资产负债表和利润表各科目，关注有无异常。

比如营业利润率是否有大比例变化，负债端有无大比例在增长。

第二步，进行财务指标的历史分析。

特别提示国内上市公司的业绩，必须看满5年以上才能做可信与可否的判断。

第三步，对比企业利润和现金流量变化的趋势。

企业的净利润与经营活动现金流量，应保持大致稳定的比例，且后者大于前者。

第四步，将企业与竞争对手比较。

这个有时就要配合消息面了，我们可以一方面比较资产负债结构，一方面比较利润表指标，并且综合来观察管理层是否称职。

第五步，总体分析

常用的就是杜邦分析体系，学财务的几乎都知道，通过分析净资产收益率（ROE）构成和逐年变化来判断企业经营的优劣。

由上图可见，ROE原本由净利润和净资产的比值而来，通过扩展，成为三个公式的组合，按顺序分别对应“利润率、总资产周转率和权益乘数”。对一家公司历年ROE进行杜邦分析，可以清楚的看到这家公司是依赖高利润率，还是管理层的营运能力，或者是靠高杠杆。

最后大家要切记杜邦分析虽然清晰，但记得我们前面提到的，基于利润的分析不一定可靠，杜邦分析没有提及现金流，所以必须结合现金流量表进行验证，并与其他报表数据建立关联，统一分析（只要发现有造假嫌疑一票否决）。

以上所有分析，最终就可以完成，对企业五个指标的量化，包括安全性、盈利能力、成长性和营运能力。

看完点赞，腰缠万贯，感谢阅读与关注，有什么股票问题可以私信交流学习，共同进步。

首先泻药 本人以前也是财务出家（虽然很多年，没有将财务用在正途上了）如何学好四张表我不好说，结合一下我的炒股看财报的经验，穿插解说一下四张表（希望没有偏题太远）

在股市中对于一份财报动辄几百页，粗略翻一遍都要不少时间，我们需要逐字逐句阅读并分析吗？答案是否定的，我们可以抓重点就行了，而其中的重点就是问题所说的四表

四表怎么看

这四张表包括资产负债表、利润表和现金流量表。所有者权益变动表可以作为辅助阅读。

所以我们就以重要的三张表为重要立足点，看看这家上市公司的三张表有无异常项目，同比大幅增长或下降，并且找到原因。多年的经验告诉我，要相信事有反常必有妖。一个公司到底好不好很多时候也能从财务报表中一探究竟。

1.资产负债表

资产负债表，是企业在报表日结束那一刻，资产、负债和权益的定格取证。

普通投资者喜欢利润表，投资高手更关注资产负债表。

其反映企业报告期末的财务状况，一定要从“钱的来源”和“钱的去处”两个方向来看，表的右边为钱的来源，包括下半部来源于股东的钱，和上半部来源于债主的钱，左边则是钱的去处。这里我们要注意是存在银行，还是用于生产成为存货和商品，还是支付了货款或对外投资了，表上都可以一一的体现

公司钱的来源又分为负债和权益两大项。负债是公司借的钱，权益是股东的钱。

其中股东权益，也叫净资产，反映了一家公司的自有资本。

而钱的去处，一般都会变成企业的资产，包括货币、固定资产、无形资产、商誉等。

这里有个公式，资产=负债+股东权益。

举个大家最熟悉的例子，房子，假设房子价值200万，其中首付60万，贷款140万，那么这60万就是股东权益，140万是负债，负债率是70%。

一般来说，资产负债率的适宜水平在40%到60%，超过70%是一个警戒线。但行业不同，情况也不同。

比如银行，因为存款算作负债，会推高负债率，因此银行的负债率多在90%以上。

2.利润表

也叫损益表。

营业利润是一家公司的核心利润，是持续竞争力的体现，是利润表上需要重点关心的数字。

利润总总额，缴清所得税后，剩下的便是净利润。

归属于母公司所有者的净利润除以公司总股本，得出的是“每股收益”，这是一个研究机构和股评人士很喜欢讨论的指标。

股票价格/每股收益，就是市场最常用的指标——市盈率，也就是PE。

一般来说，损益表可以反映企业的获利水平，但数据往往是弹性的，甚至是虚假的。

这里要理解造假的根源是权责发生制，将没有收到的钱算作收入，没付出的钱记录为成本，或者收到的钱不算收入，付出去的钱不记录为成本，这些主要通过摊销和财务入账时点的选择进行调整，会计政策不同结果天壤之别。打个比方：小明每月生活开支1.5万元，工资收入3万元，于下月初领取，如果是收付实现制，则当月小明现金流出1.5万元，没有收入，亏损，而按照权责发生制，当月算工资收入3万元，减去开支1.5万元，还净挣1.5万元，在不考虑税费的前提下，当月盈亏情况相反，金额相差3万元（这种财务操作方法是合法，专业人士称之为财务技巧）。

要注意的是，无论采取哪种记账方式，当月没有体现的，后面月份还是会反映出来，所以利润造假的难度或说风险在于后面如何填这个窟窿）。还有营业利润是一家公司的核心利润，是持续竞争力的体现，这里最好把投资收益和资产减值损失等减去后看，并特别关注历史数据、同行业数据情况。

这个时候，能够动态反映企业现金流向的现金流量表就很重要了。

3.现金流量表

这张表记录公司的现金流入和流出，可以帮助我们获取企业现金的流动和结存的真实情况，弥补了资产负债表和损益表在静态状况下不能反映的企业现金流流动情况。

像上文的骗局，我们就可以在现金流量表中找到蛛丝马迹，因为利润的来源是可以追溯到的。其期初和期末现金及现金等价物余额是实际有账目的数据（包括在银行有记录），比较难造假，所以现金流量表是要特别关注的。

其中最主要的内容有三部分，经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。

优中选优，这三个指标中，哪个更为重要呢，没错经营现金流最重要，因为这是反映公司经营能力的指标，是公司持续盈利的根本。

企业分析四步走

等我们看完了上面的三张表格，我们就可以正式进行财务分析，可以按照下面五个步骤。

第一步，浏览资产负债表和利润表各科目，关注有无异常。

比如营业利润率是否有大比例变化，负债端有无大比例在增长。

第二步，进行财务指标的历史分析。

特别提示国内上市公司的业绩，必须看满5年以上才能做可信与可否的判断。

第三步，对比企业利润和现金流量变化的趋势。

企业的净利润与经营活动现金流量，应保持大致稳定的比例，且后者大于前者。

第四步，将企业与竞争对手比较。

这个有时就要配合消息面了，我们可以一方面比较资产负债结构，一方面比较利润表指标，并且综合来观察管理层是否称职。

第五步，总体分析

常用的就是杜邦分析体系，学财务的几乎都知道，通过分析净资产收益率（ROE）构成和逐年变化来判断企业经营的优劣。

由上图可见，ROE原本由净利润和净资产的比值而来，通过扩展，成为三个公式的组合，按顺序分别对应“利润率、总资产周转率和权益乘数”。对一家公司历年ROE进行杜邦分析，可以清楚的看到这家公司是依赖高利润率，还是管理层的营运能力，或者是靠高杠杆。

最后大家要切记杜邦分析虽然清晰，但记得我们前面提到的，基于利润的分析不一定可靠，杜邦分析没有提及现金流，所以必须结合现金流量表进行验证，并与其他报表数据建立关联，统一分析（只要发现有造假嫌疑一票否决）。

以上所有分析，最终就可以完成，对企业五个指标的量化，包括安全性、盈利能力、成长性和营运能力。

看完点赞，腰缠万贯，感谢阅读与关注，有什么股票问题可以私信交流学习，共同进步。

先声明，判断内在价值绝对没有公式，如果有人能够提供公式那一定是骗人的。内在价值只能估算，因为模糊的正确大于精确的错误。

因为如果有公式，那股市的钱绝对不会被巴菲特、芒格或段永平等投资大师赚走，而是绝对会被配有最尖端计算机的哈佛、剑桥或清华、北大的教授、博士、博士后们赚走。阿尔法狗也不会通过围棋来证明自己的运算能力，数据更齐全更全面的投资市场绝对会被这群人工智能们打穿，就连智商爆炸的牛顿也不得不在亏损后说：“我能计算出天体的运行轨迹，却无法计算人性的疯狂”。

看到这，大家是不是心里一惊：“哎呀，连大师们都无法计算，那我们是不是更无法测算股票的内在价值啦！”no，no，no。正因为没有确切的公式，才使得巴菲特、芒格等价值投资大师以及遵循价值投资类理念的人大赚特赚。

不过，巴菲特一直强调价值投资的理念就是“以低于股票内在价值的价格买入”，但芒格却声称“我从没见过巴菲特用计算器计算过任何一家公司的内在价值。”

那么问题来了，巴菲特是如何计算（准确的来说是估算）股票的内在价值那？

我们再回头翻看巴菲特的经典语录，“估算一家企业的内在价值就是这家企业未来产生的自由现金流折现之和”

。从这句话里就能看出巴菲特估算股票内在价值的方法，不知道大家明不明白“折现”是什么意思？简单的来说，因为有通货膨胀或者资产的增值等原因，今年的一万元的价值要大于明年的一万元的价值

，这句话读起来有点拗口。说白了就是今年如果有一万元存在银行，假如利息为3%，那么就等于明年的10300元，这里3%就是折现率。

另外，从巴菲特的话里也能看出，我们需要估算这家企业未来能够产生的自由现金流。什么是自由现金流那？我们在企业财务报表里看到的净利润是否等同于自由现金流那？一些企业虽然产生了净利润，但是收到的却是应收账款，而且翻看公司的财务报表发现许多应收账款都欠了3，4年，这显然已经是坏账了啊，这就说明这家公司的净利润含金量低。又或者说，有的企业为了维持住公司的营业收入，不得不持续加大新技术的研发或者不断更新设备。只有扣除这些，我们看到的才是这家企业的自由现金流，而自由现金流这个概念财务报表里是没有的，需要我们通过阅读财务报表自己去发现。

看到这里，有的人心里肯定开始叫苦了：“废了九牛二虎之力终于把财务报表看完了，你告诉我这些数据没有用，不玩了！”各位别急，好消息是巴菲特又说了：“投资不是打棒球，不是每次我们都需要挥杆”。

那我们就遵照巴菲特的意思，缩小投资的范围只投资那些我们通过财务报表能够看的懂的企业。

这里的看得懂就是要我们通过财务报表去估算企业的未来现金流，那如何通过财务报表估算企业的现金流那？

首先声明，我们不能通过某一年的财务报表去估算企业的内在价值或者说是未来的现金流，因为某一年的经营受市场行情影响太大， 有的年份可能特别好，有的年份也可能特别不好。例如今年受疫情的冲击，许多特别好的企业业绩受到了很大的影响，如果仅用今年的数据判断，那未免太悲观，所以我们尽量研究3年或者5年的财务数据。通过这些财务数据我们需要回答以下问题才能估算企业的内在价值：

1.这家企业主营业务是生产什么产品或者提供什么服务的？

2.这家企业靠什么抵挡了其他竞争者？是专有技术或者行政经营许可，又或者是高端品牌心智或客户高昂的转换成本等等？

3.这家企业的净利润含金量如何？是否有大量的应收账款？是否需要大量资金投入才能保持业绩？

4.这家企业预收账款、应付账款如何？（一般高预收账款和应付账款说明企业在行业上下游占有较高地位，属于无息占用上下游企业的资金

）

5.这家企业未来的护城河是持续扩大，不变还是持续缩小？

如果能够回答清楚了上述这些问题，才算看懂了这家企业，才能开始估算企业的内在价值。

我们以茅台为例，展现估算一家企业内在价值的过程。

之所以选择茅台是因为茅台主营业务清晰，简单，容易估算。市场上的钱有很多，市场也不会因为我们故意迎难而上去估算那些业务复杂的公司而给我们额外的奖励，又因本人水平有限，所以我只愿意投资那些原理简单，便于估算的企业。这只是我个人的一点浅薄见解，仅用作抛砖引玉，无意与其他大神的理念一争高下，也绝不作为买卖股票的投资建议。

根据2019年茅台财务报表数据，茅台的利润大概有3部分组成，分别是茅台酒，系列酒以及财务公司。

1.茅台酒部分。根据茅台历年公布数据以及茅台酒的酿造工艺，可以估算出当年所卖白酒为4年前基酒产量（茅台酒的酿造工艺从开始到成品出售大概需要5年）的85%左右。为什么是85%，而不是100%？因为茅台酒需要陈年老酒勾兑，所以需要预留一部分，其中肯定也有一部分是损耗，至于是挥发了还是洒了就不得而知了。那根据公布的数据，2019年所产基酒为4.99万吨，则2023年可用于销售的茅台酒总量为4.99*0.85=4.25万吨，相比较2019年的3.45万吨销售量约高出23%。

另外目前市面上茅台酒很难买到，大部分需要加价至2000元以上，这部分利润公司肯定不会坐视被黄牛们吃掉，所以茅台现在也在整理销售渠道，不过鉴于目前茅台酒的销售情况，茅台增加出厂价是大概率事件。至于加到多少，或者什么时候加就不好猜测了，既然是估算，我认为加至目前的指导价1499元的概率比较大， 相比于现在的出厂价969元增加了约55%。那么根据2019年茅台酒758亿营业收入为基础，就可以计算2023年茅台酒的营业收入大概为：758*1.23*1.55=1445亿元，又根据历年茅台财务数据茅台酒的净利润约为50%，则得2023年茅台酒部分净利润约为：1445*0.5=722.5亿元。

2.系列酒部分。茅台酒酿造工艺需要5年，而系列酒只需要2年，系列酒预计2021年基酒产量约为5.6万吨，则2023年可销售量为：5.6*0.85=4.76万吨，对比2019年系列酒销售量3万吨增加了约为59%。那么根据2019年系列酒95亿元营业收入为基础，就可以计算2023年系列酒的营业收入大概为：95*1.59=151亿元，又根据历年茅台财务数据系列酒酒的净利润约为20%，则得2023年系列酒部分净利润约为：151*0.2=30亿元。

3.财务公司部分。财务公司2019年净利润为33亿元，其中少数股东权益为49%，所得税25%，则2019年为母公司创造的净利润为：33*0.75*0.51=13亿，此处我们预估2023年净利润不变。

则3部分相加得2023年茅台预计净利润为：722.5+30+13=765.5亿元。目前市场上的无风险收益率为4%左右，对应市盈率为25，则可估算茅台2023年的内在价值约为765.5*25=1.9万亿元。

这就是计算茅台内在价值的全过程，一点也不神奇，甚至有点low，因为所有的数据都是估算。还是巴菲特说过的那句话：“模糊的正确大于精确的错误

”。对于2023年1.9万亿元的内在价值，站在2020年我们愿意出价多少，各位就见仁见智了，虽然仅是估算的内在价值，但心中有了这个锚，就不会受到市场极度的亢奋或极度的悲观影响而胡乱出价。

另外，我们都知道股票的价格或者说企业市值就像钟摆一样，总是围绕着内在价值这个中心点左右摆动，或者是极度低估，或者是极度高估。远的不说，就说2019年，茅台的股价一度在600元左右，而现在却在1700元左右，难道短短的一年茅台集团的质地发生了3倍的变化吗？

所以市场是不理智的，我们需要的是利用市场市场的情绪波动，即在股票极度低估的时候入手，在极度高估到时候离场，而不是让市场的情绪波动左右我们的思维！

先声明，判断内在价值绝对没有公式，如果有人能够提供公式那一定是骗人的。内在价值只能估算，因为模糊的正确大于精确的错误。

因为如果有公式，那股市的钱绝对不会被巴菲特、芒格或段永平等投资大师赚走，而是绝对会被配有最尖端计算机的哈佛、剑桥或清华、北大的教授、博士、博士后们赚走。阿尔法狗也不会通过围棋来证明自己的运算能力，数据更齐全更全面的投资市场绝对会被这群人工智能们打穿，就连智商爆炸的牛顿也不得不在亏损后说：“我能计算出天体的运行轨迹，却无法计算人性的疯狂”。

看到这，大家是不是心里一惊：“哎呀，连大师们都无法计算，那我们是不是更无法测算股票的内在价值啦！”no，no，no。正因为没有确切的公式，才使得巴菲特、芒格等价值投资大师以及遵循价值投资类理念的人大赚特赚。不过，巴菲特一直强调价值投资的理念就是“以低于股票内在价值的价格买入”，但芒格却声称“我从没见过巴菲特用计算器计算过任何一家公司的内在价值。”

那么问题来了，巴菲特是如何计算（准确的来说是估算）股票的内在价值那？

我们再回头翻看巴菲特的经典语录，“估算一家企业的内在价值就是这家企业未来产生的自由现金流折现之和”。从这句话里就能看出巴菲特估算股票内在价值的方法，不知道大家明不明白“折现”是什么意思？简单的来说，因为有通货膨胀或者资产的增值等原因，今年的一万元的价值要大于明年的一万元的价值，这句话读起来有点拗口。说白了就是今年如果有一万元存在银行，假如利息为3%，那么就等于明年的10300元，这里3%就是折现率。

另外，从巴菲特的话里也能看出，我们需要估算这家企业未来能够产生的自由现金流。什么是自由现金流那？我们在企业财务报表里看到的净利润是否等同于自由现金流那？一些企业虽然产生了净利润，但是收到的却是应收账款，而且翻看公司的财务报表发现许多应收账款都欠了3，4年，这显然已经是坏账了啊，这就说明这家公司的净利润含金量低。又或者说，有的企业为了维持住公司的营业收入，不得不持续加大新技术的研发或者不断更新设备。只有扣除这些，我们看到的才是这家企业的自由现金流，而自由现金流这个概念财务报表里是没有的，需要我们通过阅读财务报表自己去发现。

看到这里，有的人心里肯定开始叫苦了：“废了九牛二虎之力终于把财务报表看完了，你告诉我这些数据没有用，不玩了！”各位别急，好消息是巴菲特又说了：“投资不是打棒球，不是每次我们都需要挥杆”。那我们就遵照巴菲特的意思，缩小投资的范围只投资那些我们通过财务报表能够看的懂的企业。

这里的看得懂就是要我们通过财务报表去估算企业的未来现金流，那如何通过财务报表估算企业的现金流那？

首先声明，我们不能通过某一年的财务报表去估算企业的内在价值或者说是未来的现金流，因为某一年的经营受市场行情影响太大， 有的年份可能特别好，有的年份也可能特别不好。例如今年受疫情的冲击，许多特别好的企业业绩受到了很大的影响，如果仅用今年的数据判断，那未免太悲观，所以我们尽量研究3年或者5年的财务数据。通过这些财务数据我们需要回答以下问题才能估算企业的内在价值：

1.这家企业主营业务是生产什么产品或者提供什么服务的？

2.这家企业靠什么抵挡了其他竞争者？是专有技术或者行政经营许可，又或者是高端品牌心智或客户高昂的转换成本等等？

3.这家企业的净利润含金量如何？是否有大量的应收账款？是否需要大量资金投入才能保持业绩？

4.这家企业预收账款、应付账款如何？（一般高预收账款和应付账款说明企业在行业上下游占有较高地位，属于无息占用上下游企业的资金）

5.这家企业未来的护城河是持续扩大，不变还是持续缩小？

如果能够回答清楚了上述这些问题，才算看懂了这家企业，才能开始估算企业的内在价值。

我们以茅台为例，展现估算一家企业内在价值的过程。

之所以选择茅台是因为茅台主营业务清晰，简单，容易估算。市场上的钱有很多，市场也不会因为我们故意迎难而上去估算那些业务复杂的公司而给我们额外的奖励，又因本人水平有限，所以我只愿意投资那些原理简单，便于估算的企业。这只是我个人的一点浅薄见解，仅用作抛砖引玉，无意与其他大神的理念一争高下，也绝不作为买卖股票的投资建议。

根据2019年茅台财务报表数据，茅台的利润大概有3部分组成，分别是茅台酒，系列酒以及财务公司。

1.茅台酒部分。根据茅台历年公布数据以及茅台酒的酿造工艺，可以估算出当年所卖白酒为4年前基酒产量（茅台酒的酿造工艺从开始到成品出售大概需要5年）的85%左右。为什么是85%，而不是100%？因为茅台酒需要陈年老酒勾兑，所以需要预留一部分，其中肯定也有一部分是损耗，至于是挥发了还是洒了就不得而知了。那根据公布的数据，2019年所产基酒为4.99万吨，则2023年可用于销售的茅台酒总量为4.99*0.85=4.25万吨，相比较2019年的3.45万吨销售量约高出23%。

另外目前市面上茅台酒很难买到，大部分需要加价至2000元以上，这部分利润公司肯定不会坐视被黄牛们吃掉，所以茅台现在也在整理销售渠道，不过鉴于目前茅台酒的销售情况，茅台增加出厂价是大概率事件。至于加到多少，或者什么时候加就不好猜测了，既然是估算，我认为加至目前的指导价1499元的概率比较大， 相比于现在的出厂价969元增加了约55%。那么根据2019年茅台酒758亿营业收入为基础，就可以计算2023年茅台酒的营业收入大概为：758*1.23*1.55=1445亿元，又根据历年茅台财务数据茅台酒的净利润约为50%，则得2023年茅台酒部分净利润约为：1445*0.5=722.5亿元。

2.系列酒部分。茅台酒酿造工艺需要5年，而系列酒只需要2年，系列酒预计2021年基酒产量约为5.6万吨，则2023年可销售量为：5.6*0.85=4.76万吨，对比2019年系列酒销售量3万吨增加了约为59%。那么根据2019年系列酒95亿元营业收入为基础，就可以计算2023年系列酒的营业收入大概为：95*1.59=151亿元，又根据历年茅台财务数据系列酒酒的净利润约为20%，则得2023年系列酒部分净利润约为：151*0.2=30亿元。

3.财务公司部分。财务公司2019年净利润为33亿元，其中少数股东权益为49%，所得税25%，则2019年为母公司创造的净利润为：33*0.75*0.51=13亿，此处我们预估2023年净利润不变。

则3部分相加得2023年茅台预计净利润为：722.5+30+13=765.5亿元。目前市场上的无风险收益率为4%左右，对应市盈率为25，则可估算茅台2023年的内在价值约为765.5*25=1.9万亿元。

这就是计算茅台内在价值的全过程，一点也不神奇，甚至有点low，因为所有的数据都是估算。还是巴菲特说过的那句话：“模糊的正确大于精确的错误”。对于2023年1.9万亿元的内在价值，站在2020年我们愿意出价多少，各位就见仁见智了，虽然仅是估算的内在价值，但心中有了这个锚，就不会受到市场极度的亢奋或极度的悲观影响而胡乱出价。

另外，我们都知道股票的价格或者说企业市值就像钟摆一样，总是围绕着内在价值这个中心点左右摆动，或者是极度低估，或者是极度高估。远的不说，就说2019年，茅台的股价一度在600元左右，而现在却在1700元左右，难道短短的一年茅台集团的质地发生了3倍的变化吗？

所以市场是不理智的，我们需要的是利用市场市场的情绪波动，即在股票极度低估的时候入手，在极度高估到时候离场，而不是让市场的情绪波动左右我们的思维！

对于普通投资者来说，只要掌握几点就行，毕竟有些资料不是普通投资者可以获得的，接下来说说我对内在价值的一点看法和个指标的理解。

第一，公司盈利情况，最好是拿近三年甚至五年的情况做个大概的比较，看这些不是为了预测未来收益会是多少，而是可以看出公司的主要产业盈利是否稳定，主要关注指标是净利润和每股收益情况。

第二，关注当下的整体走势，是熊市还是牛市，一般情况下牛市期间所有股票都会上涨，低估股票相对较小甚至没有，而熊市情况下刚好相反，因为非理性下跌会导致很多股票低估，主要关注指标是市净率，一般情况下，市净率1.5倍以下的股票都算是低估的，当然我说的是盈利稳定的公司。

第三，市场个股投机热度，一般情况下快速上涨的股票投机性都会比较强，波动会比较大，波动大风险也就大了，对于这个主要观察指标是市盈率，一般15倍以下的市盈率投机性都不大，市场波动也不会太大能够保证本金安全。

第四，观察历年分红情况，一个好的公司是会考虑到股东的利益，分红都会比较稳定，一般最少来说也要确保一年至少分红一次，部分公司也会一年分红两次，这可以保证投资者的固定收益，不过想要获得复利增长，分红的资金就不要取出来用掉而是继续加仓股票，扩大持股数增加股本。

以上的几个指标是价值投资内在价值分析比较基础的几个指标，作用也做了一些个人解释和个人理解。以上指标要全部符合才能选择到适合价值投资的标的，有一样不符合都有可能变为潜在风险导致亏损，因此最好综合考量，而不是只使用某一指标进行判断。

最后提醒一句，购买股票，对于普通投资者来说很多资料无法掌握，因此最好选择自己熟悉的行业，熟悉的公司。或者耳熟能详信誉比较好的公司进行投资，这样可以规避很多风险。例如钢铁公司，如果你对钢铁商品的价格波动不是很熟悉的话不建议投资相关行业股票，虽然钢铁公司破净，低市盈率等时有发生。

巴菲特所说的价值投资看重的就是一个价值的判定，如果你理解了价值，你就会发现市场里到处都是机会和黄金，但是如果你不理解价值，那么股票市场的风险就是非常大的！简单的说价值都是跌出来的，风险都是涨出来的，所有的高明投资者都是在熊市里寻找价值，在错杀中发现价值的，绝对不会有人是在牛市高位去找那些所谓的价值！！！

在我十多年的投资理念里，往往会在熊市末期进行逢低吸纳那些超跌的绩优股，而具体的参考指标有这么几点：

１.业绩优秀，但是股价却跌至历史低位，可以用０５年、０８年、１２年熊市大底区域的股价进行参考，越接近或者越往下，价值就越大！

２、市盈率跌至２２倍甚至２２倍以下就是价值的体现，简单的说就是从平时１００多市盈率比５０多市盈率跌至２２倍左右的更具价值！

３、找那些负债率低的，现金流和资金储备高的，质押率低的，甚至每年都有固定分红的公司！

４、找那些２－３年里没有出现过大涨幅的个股！

５、从那些比其他板块错杀更严重，跌幅更大的板块里找出个股！

最后一点就是要懂得利用规律和周期来进行价值布局和发现！！对于Ａ股市场来说，熊长牛短是规律，熊市之后都会有牛市的到来，那么熊市末期就是价值股最多的时间了！要知道一个优质的上市企业是不能代表有股票的投资价值的，如果好的企业只涨不跌的话，茅台早就冲上１０００元，而不是从８００元跌至５００元了！所以只有好的上市企业碰上了“便宜的”股价，才能称得上具备投资价值！毕竟我们来股市都是为了赚钱的，赚钱空间越大那么投资的价值就越高，而熊市到牛市之间的跨度往往是最大的，概率也是最高的，因此价值的含金量也最高！

如果您认同我的观点，请加我的关注并点赞。有什么疑惑和建议也欢迎提出，谢谢您们的支持。

我个人认为，国外更看重的是关于股份的权利，国外这方面有法律支持，股票不单单是每年红利，股价差价，更多的是关于企业发展的分红，例如原材料、房地产、收购兼并、新产品研发。看过一篇文章，写的是巴鲁特，他之所以买一家公司的股票，是因为该公司隐瞒收购铁路股份的消息，并且已经有很多尚未分配的利润。巴鲁克买入大量股票后，要求该公司分配未分配利润。希望我的答案对你们有帮助。

这也只能是股票才能依靠价值投资这么干，(不过中国的上市公司报表水分太多，最好亲自探查.如参加股东大会，现场看看他们的生产情况，等等)如果是期货，债券，外汇就不能这么干了，因为期货，债券，外汇有爆仓的风险，那就要技术分析非常过硬才行了

想要对一只股票进行中长期的价值投资重点要看这只股票的内在价值，也就是其相对应的上市公司的价值，而影响公司价值的因素很多，比如说宏观经济的走向、行业的发展前景以及企业本身的商誉、品牌价值、业绩成长等等。

一般谈论价值投资的时候，我们会重点关注一家上市公司所属行业的发展以及公司本身的业绩。就行业发展而言，目前比较受关注的就是新能源汽车、芯片、人工智能等新兴产业，而就业绩而言这些新兴产业由于目前正处于成长期有的甚至属于幼儿期，业绩存在很大的不确定性，所以市场对这一类产业相关个股的态度基本上都是短炒为主，也就是所谓的概念炒作，很少会有投资者将其作为价值投资进行长期持有。

目前无论是机构的底仓还是一些牛散的持股来看，基本上都是对一些大盘蓝筹进行价值投资，而非一些新兴产业相关个股。很明显，在A股大家的普遍认知都是业绩的增长才是实实在在的东西，故事如果不能变现的话，就会向乐视一样出现崩盘。

那么，就业绩而言，那么指标可以帮助我们筛选出成长性的价值股呢？

下面列一些有帮助的财务指标。

判断公司估值是否被低估的指标：市盈率、市净率、净资产收益率、每股净资产；这几个指标前两个对比行业中其他公司以及平均值，相对比较低说明公司又被低估的可能，反之有被高估的可能，后两个指标则是越高越好，如果每股净资产高于个股的股价的话，说明这只股是“破净股”，可以重点关注一下。

判断公司盈利能力、成长能力、营运能力的指标：净利润、营收、营收/净利润同比增长率、毛利率、资产负债率；前几个越高越好，后一个处于行业的合理水平即可，高了低了都不好。

更多市场专业解读尽在公众号“天生阿财”，欢迎关注。

这个问题是个非常大的问题，通过财务报表判断的话是个非常系统庞大的工程。

但是如果要进行初步的判断的话，我觉得最好的模型就是杜邦分析。

也就是算公司的净资产收益率，这个指标又可以拆解为销售净利润率、权益乘数、总资产周转率三个指标相乘。

销售净利润率代表公司赚钱的能力，也就是盈利能力。

权益乘数说明公司运用杠杆的能力。

总资产周转率说明公司整个资产周转的能力。

这三者基本就可以判断一个公司的内在价值了。

我们可以分析这个公司是通过高利润率还是高的杠杆还是高的周转来赚钱，然后看公司在这三个方面是否有匹配的资源。如果互相都匹配的话，就能说明这个公司的品质不错。

以上就是一个初步判断的方法。

没有任何公式去参考，如果有，反而倒不正常了，那谁还亏钱，如果没人亏钱，这个股票市场怎么转下去；那就无法通过财务报表来判断企业的内在价值了？

还是有一些方法的，但是内在价值本身就是一个非常主观的词语，决定最终价格的虽然是内在价值，但是直接决定价格的不过是买卖双方的意愿；所以我们得知道大多数人用什么办法来估值，机构用什么方法来估值；

在学习估值之前，我们得知道：

1）我们的估值有可能出错；

2）我们用来估值的数据可能有假；

3）市场有可能没有看到真正的价值，短期内没有反应价值，价值与价格并不总是一致的；

估值的方法都是比较通用的；

1）相对估值法；

如市盈率等；

2）绝对估值法；

预估每年的利润，然后贴现就OK；

最为关键的在于预估未来的利润，这才是最为复杂，也是最为主观，也是最容易出错的地方；如果你能够准确预估未来的利润，那么基本上也就很容易估值；

贴现模型多的很；

关键是，我们如何识别出潜在的好公司；还得识别出数据、财报的问题、得对公司所处行业有自己的看法，企业的竞争状态等。

不要想着仅靠一个公式就能解决，哪有这种好事；

在超级品牌，行业龙头，独角兽里面去选。

内在价值说的是企业挣钱的能力，不同行业不同经济周期不同产业政策和不同管理水平下挣钱能力的不同的，不能一概论之。但还是要从量本价的角度分析企业是否有成长性，经过多维度比较，选择低估的在合适时候买入。比如前两年供给侧改革钢铁煤炭水泥，国家政策在供给端去产能，减少了供应，供不应求则有利于价格上涨，企业利润大幅上涨，推动股价上涨。而苹果则是另一个极端，手机市场饱和，又有新的竞争对手，量已逆转，企业业绩增长放缓，内在价值下降。

谢邀，我觉得有几个方面。第一就是市值，判断规模到底有多大。第二市盈率，就是每股的市价与盈利的比率。第三，现金流，主要是看公司现金情况。第四毛收益与纯收益，主要判断行业公司前景。第五，存货与贷款，这个还是用来判断行业的前景还有就是资金方面的问题。

首先不要过分定量，内在价值对于普通投资人的理解是非常简单的，就是和安全性、优先级很高的债券相比，如果比较安全的公司债券每年可以为你提供5%的利息收益，那么股票作为一种风险比债券更高的产品，那么就需要匹配更高的收益，所以必须具备一定的安全边际，你可以理解为比高安全固定收益产品更加高的股息回报。由于这个标准来自于早年的格雷厄姆，也就是巴菲特的老师，格雷厄姆生存的时代正好是1929之后大萧条时期，所以那时候这一类标的是很普遍的。现如今当然这种机会很少，但是其实在美股的小角落还是存在的。

当然格雷厄姆也强调了，买入低价的股票或者便宜的垃圾级债券的前提是看好背后的公司，而不是足够便宜，因为足够便宜的债券并不能保证到期能够足额兑付，如果风险巨大不能兑付产生违约，这些低优先级证券会让投资人血本无归。

对于普通投资人是这么建议的，但是对于分析师，建议也有所不同，估值是另外一套方法，可以使用未来现金流量现值，但是这里面需要技术性的预估出预测期的利润增长率及未来稳定期间的自然增长率，并且要计算股票市场整体的预期收益率。然后通过增长率计算出未来净利润导致的股权现金流量净值。大家也看到了，这里的增长率其实是一种对未来的预期，这个预期需要对于行业和报表又稳定可靠的预期，有一定的专业性。而且即使是专业人士，他们的计算也受到参考变量的影响，所以并不精确。

本人03年入市，至今已有十多年了。通过十多年的股市闯荡，练就了高超的看盘功夫，稳健的实战技能，干净利落的操盘手法，特此建立了一个微信公众平台：（张卧天解股）微信：1614344952，每天讲解选牛股思路，在每天早上都会有很多粉丝朋友感谢本人分享的选股法，看懂后选出不少牛股，也是抓住了不菲的收益。

本人每天坚持讲解，继续讲解来反馈粉丝朋友对我的支持，目前已经有很多粉丝都已经学会，近期都抓住了不少短线牛股。如果你也是操作短线的新股民，希望你发3分钟看完，之前选的牛股很多，就比如：

华控赛格，是在股价回踩的时候选出，当时股价震荡调整，回踩支撑线出现十字星企稳，主力进场，是绝佳的布局机会，果断选出来讲解，果然之后股价连续上涨，截止目前股价大涨90多个点，很多看了本人直播讲解的粉丝朋友都是抓到这波收益，这也是长期看本人直播的粉丝朋友所能把握的利润！

柘中股份，非常能体现老张的选股思路，前期该股底部震荡吸筹，8号股价回踩支撑线，资金大幅流入，买点出现，根据我所讲选股法，及时选出讲解，轻松收获64%以上的涨幅，恭喜当时看到老张选股思路文章的股友及时把握住了该股这波行情。

老张对选出底部启动的爆发股非常擅长，此类短线股，赚钱速度快，拉升力度大，今天在老张也是同样选出了一只有望从底部爆发的短线股，看下图：

看上图，此股经过前期断崖式下跌后，出现了吸筹洗盘，如今股价突破上方压力，上行空间打开，能不能超过前期高点，我们试目以待。至于该股后期走势，也会在选股文章持续跟踪讲解。

老张在定期跟踪研究很久的几只类似华控赛格、柘中股份的股..票已经选出来，有兴趣的朋友，可以自行去查...看 最后，如果手中有个..股..被套，不知道如何解..套，买..卖点把..握不好的朋友，都可以与老张（微信：1614344952）取得..联...系，老张看到后，必当鼎力..相助！

首先不要过分定量，内在价值对于普通投资人的理解是非常简单的，就是和安全性、优先级很高的债券相比，如果比较安全的公司债券每年可以为你提供5%的利息收益，那么股票作为一种风险比债券更高的产品，那么就需要匹配更高的收益，所以必须具备一定的安全边际，你可以理解为比高安全固定收益产品更加高的股息回报。由于这个标准来自于早年的格雷厄姆，也就是巴菲特的老师，格雷厄姆生存的时代正好是1929之后大萧条时期，所以那时候这一类标的是很普遍的。现如今当然这种机会很少，但是其实在美股的小角落还是存在的。

当然格雷厄姆也强调了，买入低价的股票或者便宜的垃圾级债券的前提是看好背后的公司，而不是足够便宜，因为足够便宜的债券并不能保证到期能够足额兑付，如果风险巨大不能兑付产生违约，这些低优先级证券会让投资人血本无归。

对于普通投资人是这么建议的，但是对于分析师，建议也有所不同，估值是另外一套方法，可以使用未来现金流量现值，但是这里面需要技术性的预估出预测期的利润增长率及未来稳定期间的自然增长率，并且要计算股票市场整体的预期收益率。然后通过增长率计算出未来净利润导致的股权现金流量净值。大家也看到了，这里的增长率其实是一种对未来的预期，这个预期需要对于行业和报表又稳定可靠的预期，有一定的专业性。而且即使是专业人士，他们的计算也受到参考变量的影响，所以并不精确。

所以巴菲特的内在价值分为两方面，一方面是周期性的廉价资产，在保证安全性的前提下，巴菲特抓住周期的特征，寻找低估的机会。而第二方面则是通过对行业的预估，这部分非常困难，巴菲特整个团队都在做这件事，虽然人手不多。所以对于普通投资人，巴菲特的内在价值就是指安全债券的参照收益率，在现阶段的A股，其实这样的标的并不多。而分析师，特别是行业分析有专长的投资人，需要上升到预测业绩增长率上面。

【近期选股】

本人03年入市，至今已有十多年了。通过十多年的股市闯荡，练就了高超的看盘功夫，稳健的实战技能，干净利落的操盘手法，特此建立了一个微信公众平台：（杜哥看盘）微信：1514023838，每天讲解选牛股思路，在每天早上都会有很多粉丝朋友感谢本人分享的选股法，看懂后选出不少牛股，也是抓住了不菲的收益。

本人每天坚持讲解，继续讲解来反馈粉丝朋友对我的支持，目前已经有很多粉丝都已经学会，近期都抓住了不少短线牛股。如果你也是操作短线的新股民，希望你发3分钟看完，之前选的牛股很多，就比如：

川金诺（300505）是在股价回踩的时候选出，当时股价下跌，主力进场，是绝佳的布局机会，果断选出来讲解，果然之后股价连续上涨，截止目前股价大涨3个板，很多看了我直播讲解的粉丝朋友都是抓到这波收益，这也是长期看本人直播的粉丝朋友所能把握的利润！

光洋股份是本人在本月6号选出，前期股价连续的拉升之后，本人发现跌至主力支撑线，但资金却大幅度持续进场，在6号果断选出，选出后，截至目前涨幅超过61%，很多在6号看到选股文章相信这套思路及时介入的新手股民，轻轻松松就收获了这61个点的利润，这也是长期看本人文章的粉丝所能把握的利润。

有朋友说，老师我才第一次看你的文章，这样短线大涨的股票也没有把握到，还有没有这样短线大涨的股票可以介入的，我们今天再次通过这种选股法选出一只潜力股：

上图这只股票，和前面讲到的富春股份这只股票在启涨之前的走势非常相似，同样也是股价从高位快速下跌之后，在底部震荡吸筹，主力资金也在持续的流入，目前是一个量价齐升的走势，后市极有可能连板上涨，对这只股票有兴趣的朋友都可以与我交流学习。

本人在定期跟踪研究很久的几只类似富春股份的股..票已经选出来，有兴趣的朋友，可以自行去查...看， 最后如果手中有个..股..被套，不知道如何解..套，买..卖点把..握不好的朋友，都可以与笔者..（微信号：1514023838） 取得..联...系，本人看到后，必当鼎力..相助！

（免责申明：上述文章所述内容仅供参考，不构成买卖依据，据此入市风险自担。投资有风险，入市需谨慎。）

首先不要过分定量，内在价值对于普通投资人的理解是非常简单的，就是和安全性、优先级很高的债券相比，如果比较安全的公司债券每年可以为你提供5%的利息收益，那么股票作为一种风险比债券更高的产品，那么就需要匹配更高的收益，所以必须具备一定的安全边际，你可以理解为比高安全固定收益产品更加高的股息回报。由于这个标准来自于早年的格雷厄姆，也就是巴菲特的老师，格雷厄姆生存的时代正好是1929之后大萧条时期，所以那时候这一类标的是很普遍的。现如今当然这种机会很少，但是其实在美股的小角落还是存在的。

当然格雷厄姆也强调了，买入低价的股票或者便宜的垃圾级债券的前提是看好背后的公司，而不是足够便宜，因为足够便宜的债券并不能保证到期能够足额兑付，如果风险巨大不能兑付产生违约，这些低优先级证券会让投资人血本无归。

对于普通投资人是这么建议的，但是对于分析师，建议也有所不同，估值是另外一套方法，可以使用未来现金流量现值，但是这里面需要技术性的预估出预测期的利润增长率及未来稳定期间的自然增长率，并且要计算股票市场整体的预期收益率。然后通过增长率计算出未来净利润导致的股权现金流量净值。大家也看到了，这里的增长率其实是一种对未来的预期，这个预期需要对于行业和报表又稳定可靠的预期，有一定的专业性。而且即使是专业人士，他们的计算也受到参考变量的影响，所以并不精确。

所以巴菲特的内在价值分为两方面，一方面是周期性的廉价资产，在保证安全性的前提下，巴菲特抓住周期的特征，寻找低估的机会。而第二方面则是通过对行业的预估，这部分非常困难，巴菲特整个团队都在做这件事，虽然人手不多。所以对于普通投资人，巴菲特的内在价值就是指安全债券的参照收益率，在现阶段的A股，其实这样的标的并不多。而分析师，特别是行业分析有专长的投资人，需要上升到预测业绩增长率上面。

笔者03年入市，至今已有十多年了。通过十多年的股市闯荡，练就了高超的看盘功夫，稳健的实战技能，干净利落的操盘手法，每天讲解选牛股思路，在每天早上都会有很多粉丝朋友感谢本人分享的选股法，看懂后选出不少牛股，也是抓住了不菲的收益。为方便交流特建立了个人微信公众平台（股海圣手），如果有不会选股，把握不好手中股票的也可以与本人（微信：1035995465）取得..联...系，如能相帮，必当鼎力！

现在行情已经启动，很多之前在我这里学习了抄股技术的朋友都开始行动了，周末依然受到很多朋友的感谢留言：老师，在近期直播讲解的柘中股份、锋龙股份都有不小的涨幅，明天还有类似的强势股可以关注吗？在讲今天的讲解之前，我们先来回顾下这两只股票的涨幅情况：

柘中股份，可以看到，其股价前期回调，当天也是回踩支撑线上，判断资金依然在流入，是洗盘行为，果断选出之后出现连续大涨，收出46个点，恭喜当时看到本人讲解的朋友收获了这一波行情！

每次通过此选股法选出来的短线爆发股都是批量性的，接下来我们在来看下一只：

哈投股份，前期该股底部横盘吸筹，9日股价跌至最低位筑底成功，及时选出讲解，轻松收获3个涨停板，如果你当时看到了我的讲解，是不是也可以把握住，没有抓住是不是有点可惜！

今天本人同样用此法，选出了一只底部启动的股票，希望这次不要再错过了，看下图：

经过之前的急跌之后，股价底部真的蓄势完毕，今跳空高开倍量涨停，有望突破前期震荡盘整大箱体，筹码密集区。看好后市。该股后期走势，就不在这里多点评了，会在选股文章持续跟踪讲解。

笔者在定期跟踪研究很久的几只类似柘中股份、锋龙股份的股..票已经选出来，有兴趣的朋友，可以自行去查...看 最后，如果手中有个..股..被套，不知道如何解..套，买..卖点把..握不好的朋友，都可以与笔者（微信：1035995465）取得..联...系，笔者看到后，必当鼎力..相助！

首先不要过分定量，内在价值对于普通投资人的理解是非常简单的，就是和安全性、优先级很高的债券相比，如果比较安全的公司债券每年可以为你提供5%的利息收益，那么股票作为一种风险比债券更高的产品，那么就需要匹配更高的收益，所以必须具备一定的安全边际，你可以理解为比高安全固定收益产品更加高的股息回报。由于这个标准来自于早年的格雷厄姆，也就是巴菲特的老师，格雷厄姆生存的时代正好是1929之后大萧条时期，所以那时候这一类标的是很普遍的。现如今当然这种机会很少，但是其实在美股的小角落还是存在的。

当然格雷厄姆也强调了，买入低价的股票或者便宜的垃圾级债券的前提是看好背后的公司，而不是足够便宜，因为足够便宜的债券并不能保证到期能够足额兑付，如果风险巨大不能兑付产生违约，这些低优先级证券会让投资人血本无归。

对于普通投资人是这么建议的，但是对于分析师，建议也有所不同，估值是另外一套方法，可以使用未来现金流量现值，但是这里面需要技术性的预估出预测期的利润增长率及未来稳定期间的自然增长率，并且要计算股票市场整体的预期收益率。然后通过增长率计算出未来净利润导致的股权现金流量净值。大家也看到了，这里的增长率其实是一种对未来的预期，这个预期需要对于行业和报表又稳定可靠的预期，有一定的专业性。而且即使是专业人士，他们的计算也受到参考变量的影响，所以并不精确。

所以巴菲特的内在价值分为两方面，一方面是周期性的廉价资产，在保证安全性的前提下，巴菲特抓住周期的特征，寻找低估的机会。而第二方面则是通过对行业的预估，这部分非常困难，巴菲特整个团队都在做这件事，虽然人手不多。所以对于普通投资人，巴菲特的内在价值就是指安全债券的参照收益率，在现阶段的A股，其实这样的标的并不多。而分析师，特别是行业分析有专长的投资人，需要上升到预测业绩增长率上面。

炒股超过4年的股民应该都认识我，本人97年进入股市，通过自己的努力，前三年不分日夜学习技术，两年悟盘感，终有小成，曾在华南、华北等地荣获炒股冠军操盘手，凤凰、新浪财经特约嘉宾。二十年的职业生涯中，已经不再追求于基本的股市盈利了，而是集结了一批炒股高手和职业操盘手，一起专心研究股票，对于选股、买卖点决策，和判断后期的走势，都能通过指标来判断，准确度也极高。在近两年的努力中已经帮助数万股民学会了炒股盈利。如果你也想学习，可以加上旭天的魏信：2647071939。

笔者每天坚持讲解，继续讲解来反馈粉丝朋友对我的支持，目前已经有很多粉丝都已经学会，近期都抓住了不少短线牛股。如果你也是操作短线的新股民，希望你发3分钟看完，之前选的牛股很多，就比如：

华控赛格，是在股价回踩的时候选出，截止目前涨幅高达82%，很多看了微信直播讲解的粉丝朋友都是抓到这波收益，这也是长期看索俊微信【2647071939】直播的粉丝朋友所能把握的利润！

深赛格，我是根据双龙战法及时选出讲解，轻松收获58%以上的涨幅，恭喜当时看到笔者选股思路文章的股友及时把握住了该股这波行情。

笔者对选出底部启动的爆发股非常擅长，此类短线股，赚钱速度快，拉升力度大，今天在笔者也是同样选出了一只有望从底部爆发的短线股，看下图：

看上图，此股经过前期断崖式下跌后，出现了吸筹洗盘，如今股价突破上方压力，上行空间打开，能不能超过前期高点，我们试目以待。至于该股后期走势，也会在选股文章持续跟踪讲解。

笔者在定期跟踪研究很久的几只类似华控赛格、深赛格的股..票已经选出来，有兴趣的朋友，可以自行去查...看 最后，如果手中有个..股..被套，不知道如何解..套，买..卖点把..握不好的朋友，都可以与笔者（微信：2647071939）取得..联...系，笔者看到后，必当鼎力..相助！

判断一家公司的内在价值，就是要看这个公司值多少钱。财务报表代表过去，不能通过财务报表判断内在价值。

需要对公司的业务，特质，有非常清晰的了解，然后再想出一个可以估计公司内在价值的办法，办法包括计算的思路和计算的方法，不同公司，估值的办法是不同的。

巴菲特最喜欢用的是计算股东回报。他看上的公司，他有办法算出这家公司未来价值多少。

通过过去的财务报表不能判断未来价值。

比如，一家公司，他可以计算出来，未来能够实现多少的股东权益，通过现金流折现去计算未来股东权益。

在超级品牌，行业龙头，独角兽里面去选。

首先不要过分定量，内在价值对于普通投资人的理解是非常简单的，就是和安全性、优先级很高的债券相比，如果比较安全的公司债券每年可以为你提供5%的利息收益，那么股票作为一种风险比债券更高的产品，那么就需要匹配更高的收益，所以必须具备一定的安全边际，你可以理解为比高安全固定收益产品更加高的股息回报。由于这个标准来自于早年的格雷厄姆，也就是巴菲特的老师，格雷厄姆生存的时代正好是1929之后大萧条时期，所以那时候这一类标的是很普遍的。现如今当然这种机会很少，但是其实在美股的小角落还是存在的。

当然格雷厄姆也强调了，买入低价的股票或者便宜的垃圾级债券的前提是看好背后的公司，而不是足够便宜，因为足够便宜的债券并不能保证到期能够足额兑付，如果风险巨大不能兑付产生违约，这些低优先级证券会让投资人血本无归。

对于普通投资人是这么建议的，但是对于分析师，建议也有所不同，估值是另外一套方法，可以使用未来现金流量现值，但是这里面需要技术性的预估出预测期的利润增长率及未来稳定期间的自然增长率，并且要计算股票市场整体的预期收益率。然后通过增长率计算出未来净利润导致的股权现金流量净值。大家也看到了，这里的增长率其实是一种对未来的预期，这个预期需要对于行业和报表又稳定可靠的预期，有一定的专业性。而且即使是专业人士，他们的计算也受到参考变量的影响，所以并不精确。

所以巴菲特的内在价值分为两方面，一方面是周期性的廉价资产，在保证安全性的前提下，巴菲特抓住周期的特征，寻找低估的机会。而第二方面则是通过对行业的预估，这部分非常困难，巴菲特整个团队都在做这件事，虽然人手不多。所以对于普通投资人，巴菲特的内在价值就是指安全债券的参照收益率，在现阶段的A股，其实这样的标的并不多。而分析师，特别是行业分析有专长的投资人，需要上升到预测业绩增长率上面。

【案例回顾】

今天还是有很多人提问大盘。 统一回复：目前大盘底部还未稳定。但是通过盘面大家可以执行轻大盘，重个股的思路去挖掘绩优白马投资。集结了一批金融界大神以及各界操盘手，建立了一个【微信公众平台：股海小伊】一起专心研究股票，多年来自创接近十套选股战法，总能提前知晓庄家布局动向，选出来的涨停牛股成功率极高，

就比如我近期通过底部抄底选出来的亚振家居，华控赛格，海泰发展等，涨幅还是相当不错的。

摩恩电气（002451）是在股价回踩的时候选出，当时股价下跌，底部出现反转十字星，主力进场，是绝佳的布局机会，果断选出来讲解，果然之后股价连续上涨，截止目前股价大涨3个板，很多看了我直播讲解的粉丝朋友都是抓到这波收益，这也是长期看本人直播的粉丝朋友所能把握的利润！

普路通（002769）非常能体现小伊的选股思路，前期该股底部震荡吸筹，16号股价出现短线超跌反弹现象，资金大幅流入，买点出现，根据我所讲选股法，及时选出讲解，轻松收获33%以上的涨幅，恭喜当时看到本人选股思路文章的股友及时把握住了该股这波行情。

【潜力黑马】

不是说我选股有多牛，只是我经过长时间的学习，总结了选牛股技巧，像这套选股思路可以批量选出连续涨停的股票。下面小伊再次用此方法在【微信公众号：股海小伊】选出一只有望从底部启动的短线爆发牛股，看下图：

从上图可以看到此股的走势是不是跟上面讲到的两只股票类似呢，都是经过一段时间下跌洗盘回踩底部支撑后企稳拉升，目前该股也是再次下跌回踩支撑线附近，相信讲到这里大家都清楚了，该股后期走势，就不在这里多点评了，会在选股文章持续跟踪讲解。

本人在定期跟踪研究很久的几只类似亚振家居，海泰发展的股票已经选出来，有兴趣的朋友，可以自行去查看最后，如果手中有个股被套，不知道如何解套，买卖点把握不好的朋友，都可以与笔者【微信公众号：股海小伊】取得联系，本人看到后，必当鼎力相助！

巴菲特看重的股票内在价值，主要是从以下3个方面来看：一、公司是否是行业龙头；二、公司是否优质；三、估值是否低估或合理。

那么，这3个方面都是通过查看公司的财务报表，进行分析后来判断公司的内在价值。具体如下：

一、公司是否是行业龙头

可以查阅公司财报，看其主营业务收入占总营业收入的占比，以判断其在同行业公司中，该项指标是否在前列，一般取1-2名，说明该公司为行业内的龙头公司。

二、公司是否优质

1、查阅财报，得到该公司的净资产收率ROE是多少，不得低于15%。

2、再看ROE的来源是否是靠高杠杆即高负债而来，可以查看资产负债率，一般大于60%以上为高负债企业，要尽量规避。

3、看毛利率水平，一般大于30%的为高毛利、高利润的企业，赚钱比较容易，说明公司的产品利润空间大。

4、看净利润率，一般大于10-15%为高利润率公司，说明公司成本较低，管理水平较高。

以上这些指标要长期观察，一般以十年左右，如果都符合要求，才能判定为优质公司。

三、估值要低。

主要看市盈率PE，一般是将PE的倒数与同时期无风险利率（如国债利率、银行存款利率等）相比，是无风险利率2倍以上，就可以认为处于低估状态。

综合以上指标就可以判定该公司为优质龙头的公司并且股价是低估的，可以考虑买进。