亚马逊为什么20年保持不盈利，却获得了巨大的增值？

亚马逊的不盈利只是表象，是贝索斯的一种战略选择。或者说，亚马逊是主动不盈利的。

事实上，亚马逊开创了一种上市公司发展的新路线，就是注重公司长远发展，当下全部可用资金都服务于长期战略布局，追求商业版图的扩张，尽可能抢占市场。

这样做的结果是，不理解亚马逊的投资者会觉得它的财务报表很难看，毕竟每年都看不到多少盈利，分红更是别想，自1997年到2018年，亚马逊总共盈利才200多亿美元，而且有101亿美元是2018年获得的，这个数字相对于其市值而言简直可怜。

但是，盈利不多不代表亚马逊不赚钱，而是它一直贯彻将赚到的钱全部投资出去的长期战略，因此亚马逊潜在的盈利能力是非常恐怖的。

下面附上一张2018年全球营收最高的互联网公司前十名，可以看到，亚马逊位居第一，且遥遥领先。与此同时，我们可以看到其净利润101亿美元却与其营收不相匹配，远小于第二名Alphabet的307亿美元。

但是亚马逊2329亿美元的天量营收摆在这里，且其旗下各项业务都在各自领域内处于优势地位，尤其亚马逊的Aws在云计算这个未来潜力无限的业务上处于绝对领先地位，更难得的是，亚马逊的商业版图巨大而不零散，网上商城、交易平台、Aws云计算、Prime会员业务、新零售、广告等几大业务板块统一在亚马逊的生态里，是一个有机整体，各业务的用户具有非常大的粘性或者说可靠度，这是非常难得的。

亚马逊事实上是美国互联网领域的巨无霸，类似于通信领域的高通，触角遍及各个方面。

因此，虽然亚马逊没有在账面上留下利润，但是其旗下各项优质业务、其海量的用户、强力的用户粘性、良好的生态体系，都让资本市场毫不怀疑它有巨大的赚钱能力，这也是市场不吝给亚马逊高估值的原因。

从投资者角度讲，股票投资收益有两种形式，一是股利，二是股价上涨带来的增值。亚马逊是一种比较极端的不给投资者股利，投资者全部收益都只能来自股票买卖价差的公司，但是因为贝索斯的战略非常成功，能够让亚马逊的赚钱能力一直提升，从而长期来看股价一直上涨，投资者从股价上涨中得到的投资收益实际上一点都不低。

亚马逊简介

亚马逊公司是美国最大的一家网络电子商务公司，在1995年7月16日由杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）成立的。

亚马逊在成立20年里选择了不大幅盈利，甚至亏损了10多年，一直承受着华尔街投资人巨大压力，但在20多年后的今天，亚马逊却成为世界上最受商业人士尊重的公司，商业价值获得了巨大的增值。

亚马逊为什么20年没有盈利？

90年代的亚马逊招聘文案中你可以看到这样一句话：“创建未来比预见未来要简单得多。”

在过去的20年里。亚马逊选择把更多的资源投入到长期基础设施建设上，比如物流、云服务和物联网生态系统等。亚马逊通过持续不断的投入始终坚持技术生态布局，一直着眼于长远的布局与目标，坚定战略。

20年后，为什么会获得巨大增值？

1.亚马逊飞轮

要了解亚马逊获得巨大增值的原因，我们先从包含用户价值、规模增长和竞争护城河的亚马逊飞轮开始。

亚马逊飞轮：通过更低的价格和更多的选择带来更好的用户体验，从而吸引更多的用户，增加用户规模；而更多的用户规模可以摊薄固定成本，从而提供更多的商品选择和更低的价格，再次创造更好的用户体验，达到正循环。

2.商业布局

亚马逊在云计算业务、广告、Alexa、新零售、物流业务等构成的进入壁垒与护城河越来越深，在多年亏损之后，它正在释放它的盈利潜质，同时所构建的版图除了图书、媒体、零售、云服务、能源、交通、硬件、医疗保健领域以外正在延伸到更多的新领域。

比如，AWS 目前的年收入超过230 亿美元，控制着全球40% 的公共云计算服务市场。而有数据显示，在美国，44% 的家庭有枪，但有52% 是Prime会员。亚马逊的商业触角越来越广，也越来越深，消费者被亚马逊掌控得越来越牢固。

在用户规模上，亚马逊通过自身优势，提高用户粘性，在亚马逊生态化上，有更快的速度和更强连接能力。在未来语音交互时代，Alexa 构建形成的智能家居生态系统，已经具备了物联网操作系统的潜质。

3.坚持创新

贝佐斯在每一封给股东的信中会强调亚马逊要做一个DayOne公司，充满好奇，坚持创新；同时强调创新的两个方面，一是拥有进行大量试验的能力，二是科研团队不必承担试验失败所带来的附带性损失。

4.建立行业壁垒

多数决策层会问管理层，我们怎么样才能用最少的资本投入来取得最大的竞争优势，从而得到最大的产出？而亚马逊则是反过来：我们怎么样才能以巨额投资的方式取得优势，金额高到其他人都负担不起，建立进入壁垒。

总结

对于投资人来说，无论公司战略、投资决策以及创新怎么样都随公司决定，但关键从未来能看到可以为投资者带来丰厚的回报。从业务的稳定性与可预期的增长性来看，亚马逊建立起来的版图是是现实可操作的。

亚马逊虽然20年没有盈利，但是亚马逊的现金流情况却非常稳健，没有产生会计利润，是因为亚马逊仍然将扩大市场份额、提高企业规模放在首位。

亚马逊的营收、平台流水每年都有惊人的增长，虽然暂时没有利润，但是投资者对亚马逊未来能够创造利润的预期非常高。

对企业未来的预期是决定股票价格最重要的因素。因此，虽然亚马逊过去二十年都没有利润，但是随着营业收入、平台流水惊人的增长，投资者对亚马逊将来产生利润的预期也越来越高，因此股价不断上涨。

首先亚马逊一直被归纳到高成长的技术创新公司范畴内。这类公司的特点就是盈利能力特强，但所有的盈利都被用来支撑高成长的扩展，因为所有的投资人都对公司的前景看好，可以容忍公司的盈利不用于分红，而是用于扩展盈利的基本面。换句话说，只要公司的创新能力不衰竭，所有的投资者就会持续地看好公司的未来，为了未来牺牲现在的红利，符合投资者长远的利益。

在这种情况下，哪怕公司想分红，都会被投资者质疑公司是不是已经丧失了创新前进的动力。因此，如果公司分红，反而会动摇公司的股价。基于这条逻辑线，不管公司真的是否还可以继续保持高成长，从大股东的角度出发，都需要维护公司高成长的形象。何况，到目前为止公司还没有表现出大面积的创意枯竭，成长受限制的负面新闻，亚马逊没有理由自毁形象。

亚马逊业务模式可以用两句话来概括：“亚马逊是一个典型的固定成本业务模式，它使用互联网来最大化利用其固定成本。一旦它获得足够多的销售量，且这些销售额带来的利润超过了其固定成本，它就是开始盈利。在过去，亚马逊已经越过了这个障碍。”

亚马逊大多数零业务是赚钱的，只有少数零售业务是亏钱的。

亚马逊作为一个平台，是非常赚钱的。许多人和公司都在亚马逊上卖东西。作为平台，亚马逊的成本很低。

亚马逊目前是亏钱的，因为它正在进行疯狂的投资，来拉开与竞争者的距离。 亚马逊已发现，便宜、快速的配送可以拉动销售额的增长。因此，它正在通过投资来将这种可能性变成现实。

如果亚马逊停止投资，就会立马盈利。尤金•卫表示，亚马逊几乎可以从所有交易中获得利润。它出现季度亏损，是因为它大规模的投资所致。很多人认为，当亚马逊在电商领域建立起寡头地位，并开始提高价格，亚马逊将最终盈利。 这种观点是错误的，因为亚马逊只需要停止投资，就可以盈利。