对标全球检测龙头，我国检测行业空间如何？

第三方检测在中国大陆的时间还不长，最早的检测工作一直由政府来承担，随着全球贸易的推进，第三方检测的意义就凸现出来。

国外的众多检测机构，如BV,SGS,ITS,UL等等也就在最近二三十年内涌入中国。这些国际检测机构迅速占领国内市场，除了凭借其悠久的历史，广泛的知名度和认可度，更为重要的是中国依然属于出口大国，第三方检测机构在中国的发展在很大程度上受国外大买家的影响。由于社会性质、思维方式、做事方式以及自身保护主义等很多原因的影响，国内的检测机构很难得到国外买家的广泛认可，国内检测行在一定程度上也受到制约。

不过，近两年中国政府也很重视第三方检测行的发展，对于这个在国内还属于新兴的行业给予极大的支持。CTI华测检测就是个很好的例子，2009年11月它在创业板成功上市，成为国内首批创业板上市的企业，由此就可见一斑。

同时，中国政府也加大政府检测机构的投入。苏州检验检疫、广州检验检疫就是长三角和珠三角经济区重要政府检测机构的代表。

检测认证的类别也很多，我主要从事消费品检测这一块。可能国内大部分检测机构都从事的这一部分工作。和机械相关的有机械类产品、建筑材料检测和认证。其实大型工程的检测和评估认证也应该属于第三方的业务范畴。但是在国内可能这一业务还很难由非政府机构推进

2010年至今，全球检测市场基本保持10%左右的增速，目前最大的四家检测公司市 场占有率在2013年后基本稳定在8%-9%之间。 2018年全球检测市场规模突破1.6万亿元，但是行业增速有所下 滑。 国内检测龙头华测检测市占率逐年提升，国检集团2018年开启并购路程后市占率也开始有所提升，市占率约为1.3%，而国检集团近期收入增速保持在20%以上，高于行业增速，在行业增速逐年提升的情况下市占率也持续提升。

外延并购彰显规模经济效应，五大战略构建竞争优势

BV 是全球第二大检测企业，也是全球最大的建工检测龙头企业，在工业革命后开启外延并购。长趋势看 BV 集团的人均产值不断提升，证明外延并购确实存在规模效应。国内工程检测龙头国检集团近两年也进入并购高峰期。

跨区域与跨领域布局完善，充分利用杠杆提高 ROE

BV 已经发展成为全球的建工检测龙头，收入及利润增速趋于平稳，净利率低于国内检测公司，但是公司 杠杆率较高，利用杠杆进行资本扩张提高了自身 ROE 水平，而国检集团目前资产负债率仅为 20%，在国内检测行业增长持续提速的背景下，若公司未来逐步提升自身对负债的利用程度，提高自身的杠杆率，ROE 提升空间还很大。

国检集团目前的发展战略为跨区域与跨领域布局，与 BV 相得益彰。

2013 年至今 BV 集团估值中枢分别为 30 倍/14 倍。而国检集团估值水平较高，主要由于国检集团的高增速及国内市场流动性溢价，若公司并购加速并释放利润，业绩有望进一步提 升。长期看，业绩高增长的确定性是驱动国检集团股价上涨的主要因素。

（二）正泰电器：业绩继续稳定增长，股价与基本面脱离（国金证券）

低压业务毛利率将保持持续提升，公司Q3毛利率达到31.7%，Q3 低压业务增速环比大幅改善，光伏净利润略超预期