养老金入市对A股有何重大影响？

估计很多人还不太明白社保基金和养老金入市的区别。很多人也许会有疑问：社保基金不是早都进入股市了吗？现在怎么又来了个养老金入市？

社保基金和养老金的区别

社会保障基金（简称社保基金）是国家战略储备基金，是为了弥补未来养老金缺口设立。资金来源主要分为几个部分：中央财政拨入资金、国有股减持或转持所获资金和股权资产、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益。

截至2015年12月底，基金规模已达15085.92亿元。

养老金是社会保险基金其中之一。

普通企业与个人缴纳的保险金，称为社会保险基金(养老金在社会保险基金范围)。保险基金中80%多是企业和个人交的五险，另外百分之十几来自政府补助。包括基本养老保险基金、基本医疗保险基金、工伤保险基金、失业保险基金和生育保险基金，用于公民养老、医疗、工伤、失业、生育等各项社会保险待遇的当期发放。因此，社会保险基金对投资风险的控制要求更高，投资范围较窄，投资运营活动限定条件更多。

所以，社保基金是之前就有的，来源是财政拨款，国有股减持，以及其他。养老金是企业和个人缴纳的五险一金之一，是我们未来的养老钱，跟我们密切相关。

养老金入市，在现在，给我们的启示是什么？

《基本养老保险基金投资管理办法》落地以来，养老金投资运营的问题一直备受市场关注。市场期待已久的养老金，也终于在部分上市公司的中报数据上露出了身影，市场热议多时的养老金，也确认正式入市。

养老金规定投资股市的上限是30%，从目前公布的中报来看，首批1700亿养老金投资比例在10%以内。

不过，未来随着养老金规模的不断扩大，进入股市的规模也会相应加大。

养老金入市，在现在，给我们的启示是什么？

1，股市有吸引力，经过近两年的治理，股市逐步走向合理；

2，未来机构比例会逐步上升，股市投机性下降，走上慢牛的可能性加大；

3，股市迎来长期资金支持，是一个长期性的利好；

养老金比社保基金应该更谨慎，毕竟是我们的养老钱，现在敢进股市 ，我想说的是，股市现在安全很多了。

养老金入市背后的误区揭秘

还原事件，可以发现，8月14-18日两份中报业绩公告透露了养老金在A股的最新动向，养老金以“基本养老保险基金八零二组合”的账户，出现在正海磁材和九阳股份的前十大流通股东，位列第九和第十大股东，分别持股392.92万股和286.7万股。由此引发了市场对于养老金入市的关注。实际上，这里面是存在几个误区的：

首先，消除了市场担心的砸盘让养老金抄底的误区。从披露情况来看，养老金入市，实际上不存在所谓的先砸盘，然后抄底，还是相对随意，毕竟其资金进来也是细水长流，而不是某一个节点，一次性进来。已经有八省市与全国社保基金理事会签署了委托投资合同，合同总金额4100亿元，其中的1721.5亿元资金已经到账并开始投资。虽然此次养老金持有的九阳股份和正海磁材合计市值不到1亿元，只是很少一部分。

其次，只买大盘白马股，蓝筹股的误区。从这次来看，与证金公司二季度首次持仓创业板类似，养老金的投资中也出现了中小创个股，显然，并不是类似之前市场猜测的那样，仅仅局限于沪深300，甚至只在上证50的情况，而是对中小创也进行了明显的挖掘。

　　还有，两只中小创也并不是养老金操作的全貌。披露2017年中报的A股公司已超千家，但只有两家公司的前十大流通股东中出现养老金身影，这意味养老金在A股二级市场上尚处于初步建仓期，基于养老金入市规模相对较小，在短期内对股市的直接推动作用并不大，不必过分解读。养老金当前入市的资金量影响可能有限。养老金理论上能带来约4400亿元的潜在资金，目前有1700亿元的资金开始委托进行投资运营，而首批入市规模不会超过 500 亿左右，毕竟养老金存在一个动态盈余的数字，所以入市资金也有一个分期分批的过程，不过整体来看，这样的资金占 A 股流通市值比例极低，整体影响有限。

　　最后，养老金买入的个股也不是只涨不跌。实际上，我们看到规模更大，实力更强的国家队资金，其持有的中小创并非意味着股价只涨不跌，昆仑万维、苏交科等也出现了机构大单抛售的情况，随后股价进入震荡调整期。而且有了过去2年险资举牌股、以及国家队资金也玩“高抛低吸”的手法，股民更要明确，并不是说保险资金买了，这些个股以后就会一路大涨，反而是在一段涨幅之后，提防风险。

那么，这就引出一个新问题，养老金的运作手法，选股模式究竟是什么，哪些是值得普通投资者借鉴的，哪些只是一些噱头。还有就是在之前5月份文章在之前文章《挖掘新能源汽车再度爆发的行业红利（附股）》中挖掘过的亿纬锂能、正海磁材等个股悉数被国家队和养老金购买，都是源于新能源汽车行业进入高速发展周期，前景看好。正海磁材作为新能源汽车锂电池重要的磁极类上市公司，其还是有细分行业龙头的潜质。

这里，我还要提醒股民一定，不要错误地认为，养老金只买了超跌中小创，只是源于中小创的前十大流通股东所需市值较低而已，而大蓝筹需要的资金量较大，并没有被披露。玉名认为本次养老金选股模式最重要的一路就是对新兴产业的热衷，甚至不惜左侧操作，提前布局。而且由于人工智能、智能汽车、新汽车、精准医疗、生物科技等新兴产业只有中小创，不存在大盘蓝筹股，这也是养老金丰富投资主题的表现。因此，对股民来说，不要过分追求是否养老金、国家队资金买没买，而是从行业基本面角度去挖掘更好一些。从未来一段时间来看，新能源汽车、人工智能、环保水务等依然还是最热的新兴产业，值得研究。

首先，养老金的体量还是比较大的，虽然先期进入的资金不多，后期将会有养老金大规模的进入。大体量的资金进入市场，对市场有比较好的稳定作用，能在一定程度上减小市场的波动！

其次，养老金是中长线的投资者，操作的频率不会太频繁，也有于降低市场的波动，由于是长线投资者，并不在意市场短线的波动！

第三，养老金由于是长线投资者，投资的标的更注重未来的成长性，也是价值投资为主，喜欢蓝筹股等大盘股，成长性好的创蓝筹为主，也在一定程度上代表国家的投资理念！

美国401K计划是美国养老金计划的重要组成部分，我国的养老金入市部分借鉴了美国的401K计划。我们可以通过美国401K计划对美股的影响，来借鉴参考其对A股市场的影响。

广发证券(17.050, -0.16, -0.93%)研报中提到，美国401K计划在推出、推广期都对股市产生过明显的事件性影响。利好401K计划的法案获得通过或者相关有利事件发生时，市场大概率会迎来一波上涨行情：

推出阶段：在401K计划的推出阶段（1970年代末-1980年代初），主要有两个关键时间点：1978年税法创设401K条款、1981年美国国税局通过401K计划。可以看到，1978年全年标普500和道琼斯工业指数均明显上升；1981年11月开始标普500和道琼斯工业指数都出现了一波明显的反弹。

推广阶段：在401K计划的推广阶段（1990年代），主要有三个关键时间点：1996年8月推出《小企业工作保护法案》、1998年1月创设罗斯401（K）计划、2001年推出《经济增长与减税协调法案》加速401K计划的发展。可以看到，除了2001年股灾阶段市场持续下跌外，其他阶段美国股市均明显上涨。

长期来看，随着以401K计划为代表的美国养老金等长期资金持续流入股市，美国资本市场的投资者结构发生了深刻的变化。

对于行业配置，广发证券推荐：价值（银行、化工）和成长（公用事业、传媒、计算机）兼顾。从持仓分布来看，社保基金配置价值股（银行、化工）和成长股（公用事业、传媒、计算机）的规模均较高，在行业风格上没有非常明显的（价值/成长）倾向；从行业的持仓市值占比来看，各行业的持仓市值占行业市值比均不足1%，社保基金持仓对于行业层面的影响也不大。

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