大悦城担保额达287亿，一子公司成立近5年未实现营收，你认为原因出在哪里？

大悦城是中粮集团城市综合体的核心品牌，以购物中心为主体，组合公寓住宅、写字楼、酒店等多业态形成的全服务链城市综合体。6月27日晚间，大悦城发布了为全资子公司中粮地产(000031)发展（深圳）有限公司（以下简称中粮地产发展）提供担保的公告。大悦城表示，中粮地产发展财务风险处于公司可控范围内，具有实际偿还债务能力，本次担保行为公平对等。值得注意的是，截至此次担保事项完成，大悦城及控股子公司担保余额（不含合并报表范围内子公司之间的担保）为287.43亿元，占公司截至2018年12月31日经审计归属于上市公司股东净资产的比重为365.65%。其中，公司为控股子公司提供担保余额为255.59亿元，占公司截至2018年12月31日经审计归属于上市公司股东净资产的比重为325.15%。我们可以看到，大悦城控股对外担保余额超上年末净资产280%，同时企业自身负债压力也严重超过同业均等水平两倍，已经是游走在金融资本的边缘，高悬的财务危机不解除，企业的前途命运必将岌岌可危。随着近期房地产整体销售增速下滑，建设项目开发的融资需求增加导致大悦城控股频频为各子公司提供融资担保，而高额的担保余额进一步加剧大悦城的财务风险。大悦城近期股权交易动作十分频繁。6月18日，大悦城发布公告称，拟收购北京稻香四季房地产开发有限公司49.91%股权，后者在北京主要开发了中粮京西祥云项目。更早之前的5月，大悦城控股先是披露将转让北京中粮万科50%股权，随后又发布公告称，拟以13.46亿元收购天津中北镇项目。大规模的负债和迅速的扩张更深层的原因可能是为了快速提升业绩。

时代不断在进步，公司也一样。人也一样。最主要的是团队的创新思维。和领导的正确对待。

担保额除了绝对数量，再看相对公司净资产的占比、担保融资违约情况等；

五年未实现营收可以想象。商业地产大户对比万达，大环境调控总基调还有地产高利润终结、移动互联新零售冲击、再加上同质化开发，营收不达预期是表象。假如真的放弃规模增长，五年找到转型新模式，也未尝不可。

小一点的对比SOHO中国，散售转型出租、3Q共享办公，不断探索，营收这5年对比以前也没有明显改观，但他坚持探索新的模式却值得讨论和关注。