从发布动机到市场影响 CFETS人民币汇率指数面面观

中国发布新的人民币汇率指数可谓一石激起千层浪。彭博社分析报道称，通过新指数[0.83%]，决策者希望引导市场改变过去主要关注人民币兑美元双边汇率的习惯，将市场焦点转移到人民币兑范围更大的货币篮子上。

中国央行下属的中国外汇交易中心(CFETS)于上周五晚间正式发布CFETS人民币汇率指数，中国央行表示“人民币汇率不应仅以美元为参考”，并称汇率要综合反映一国对多国的贸易与投资情况。新指数将衡量人民币兑一篮子贸易伙伴国货币的表现。

关于新指数市场需要了解些什么？它对势将创出4年最低收盘位的人民币又意味着什么？下文将对此做详细阐述。

它是一个怎样的指数？

中国央行表示，CFETS人民币汇率指数将按主要基于国际贸易得出的权重来衡量人民币兑13种货币的表现。其并称，指数基期为2014年12月31日，基期指数为100点，该指数将定期发布，但未说明发布频率。

美元权重最高，为26.4%，其次为欧元(21.4%)和日元(14.7%)。该指数参考的货币篮子还包括港元、英镑、澳元、新西兰元、新元、瑞郎、加元、马来西亚令吉、俄罗斯卢布和泰铢。中国今年截至11月的贸易总额中美国占14.2%，欧盟占14.3%。中金报告称，2014年在岸人民币现汇交易约95%是兑美元交易。

CFETS人民币汇率指数货币篮子权重一览

CFETS还将公布另外两项分别参考国际清算银行(BIS)货币篮子和特别提款权(SDR)货币篮子计算的人民币汇率指数。BIS货币篮子包含40种货币，SDR货币篮子包含4种货币。

为何选择现在？

外界广泛预期美联储将于本周实施2006年来的首次加息，此举料将推动美元兑发展中国家的货币进一步上涨。中国央行这一步棋被看作是缓解人民币贬值忧虑、让市场为人民币进一步贬值做好准备的努力之一。

法国兴业银行[-1.23% 资金 研报]外汇策略师Jason Daw与Frances Cheung在周一报告中写道，“时机似乎很重要”，此举试图在美联储加息前切断人民币与强势美元的关联。“中国央行显然是在让市场准备好将人民币兑美元走弱解读为无关人民币贬值。”

此外，国际货币基金组织(IMF) 11月30日投票决定将人民币纳入特别提款权(SDR)，实现了中国的政策目标，也给了中国政府重新集中精力于重振经济增长的空间。今年前11个月有9个月出口下滑，人民币走弱将有助于出口表现。

人民币汇率参考一篮子货币的想法并不新鲜。中国央行2005年就曾表示将允许人民币汇率参考一篮子货币进行调节。只不过当时并未给出货币篮子细节，而且2008-2010年间及今年5个月里人民币汇率事实上盯住美元的做法说明情况并非如此。

对人民币影响几何？

包括高盛、星展银行与大和资本市场在内的人民币观察机构均表示，这意味着人民币兑美元将进一步贬值。大和称，中国央行声明相当于正式确认了人民币不再盯住美元。大和对人民币看跌程度最高，预计人民币兑美元到2016年底将下跌14%至7.50。高盛预计人民币兑美元将跌至6.60，目前在岸现汇报6.4585。

人民币兑美元今年以来下跌3.9%，而兑彭博追踪的16种主要货币中的12种呈现上涨。

中国央行网站刊登的一篇外汇交易中心特约评论员文章称，参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币。

这是前所未见的做法吗？

中国外汇交易中心称，发布人民币汇率指数符合国际通行做法，美联储、欧洲央行与英国央行均有发布本币汇率指数。举例而言，美联储的贸易加权实际美元指数显示，今年前11个月美元上涨了9%左右。新加坡金管局管理新元兑未披露的一篮子货币汇率。

美国银行称，中国央行的最新声明并不代表其明确改为以人民币兑一篮子货币为目标，而是含蓄的试图管理市场预期。

有溢出效应吗?

美国银行称，人民币进一步贬值可能牵连其他亚洲货币，建议密切关注日元、韩元、台币和马来西亚令吉。澳新银行驻新加坡策略师Khoon Goh称，待韩元与台币有兑人民币的官方中间价汇率后，中国外汇交易中心或将这两种货币纳入新指数。