人民币指数盯住一篮子货币 汇改搅动汇市

美联储加息前夕，中国出台新的汇率举措，人民币或“脱钩”美元，而转为主要参照并保持与一篮子货币的稳定。

为更加全面地反映一国货币的价值变化，12月11日晚间，中国外汇交易中心首次发布CFETS人民币汇率指数。该指数包括在中国外汇交易中心挂牌的13个外汇交易币种，样本货币权重采用考虑转口贸易因素的贸易权重法计算而得。

对此，央行官网上的评论文章认为，“人民币新汇率指数将有助于引导市场改变过去主要关注人民币对美元双边汇率的习惯，逐渐把参考一篮子货币计算的有效汇率作为人民币汇率水平的主要参照系。”

业内人士认为，在人民币加入SDR货币篮子后，美联储议息窗口来临前，CFETS汇率指数选择在此时发布，并二度发布评论员文章，意在淡化贬值预期，有利于人民币汇率总体保持币值稳定。同时，此举也将改变长期以来市场观察人民币汇率“紧盯美元”的视角，成为市场观察汇率政策倾向的重要指标，人民币汇率市场化进程也将大幅推进。

复旦大学经济学院教授陆前进表示，“该指数的发布，会对央行的货币政策产生一定的影响。”以前人民币对美元汇率实际上就是央行货币政策的一个中间目标，而随着人民币对美元汇率弹性的增加，以后可能会逐步过渡到人民币有效汇率，维持人民币有效汇率的相当稳定，放开人民币对美元汇率的变动。最后会全面放开人民币汇率的变动，完全由市场供求来决定。

陆前进认为，随着人民币加入SDR，如果人民币还盯住美元汇率，相当于在特别提款权中，美元的权重等于自身的权重，再加上中国的权重，这样人民币就没有发挥应有的作用，因此人民币应该与美元“脱钩”，走向市场化，以后人民币对美元汇率的变化将更多地体现市场供求的变化。

美银美林全球外汇主管David Woo在接受21世纪经济报道专访时也表示，“这一新的举动事实上表明人民币正在进行一项重大变革，即与美元汇率的逐渐脱离。”David Woo还表示，“宣布改革举措减轻了外界对人民币贬值可能产生的怀疑和压力，而美联储加息前正是宣布这一政策的‘最佳时机’。”

上周连续五个交易日，在岸市场人民币累计下跌533个基点，12月11日收于6.4553，成为自2011年8月10日后(当天收报6.4181)，人民币对美元即期汇率最低水平；同日，离岸市场(CNH)收于6.5323，累计贬值861个基点，亦创下8月11日“新汇改”后最大跌幅。同时，在岸离岸人民币汇差大幅扩大。

12月14日是CFETS人民币汇率指数发布后的首个交易日，中国央行继续下调人民币中间价，人民币兑美元中间价报6.4495，调降137基点，连续第六天下调。开盘后，人民币即期汇率较6.4623的开盘价快速贬值逾百点，几分钟内人民币已经最低下跌至日内最低点6.4665，但随后汇率出现明显拉升，此后维持在6.4590附近，最终收于6.4591，小幅贬值0.06%。

同日发布的12月11日CFETS指数也较11月底小幅下滑，反映出近期人民币汇率贬值态势。另外，在离岸市场(CNH)，人民币贬值氛围更加浓厚。12月14日早盘时，人民币对美元持续走贬，一路下探至日内最低点6.5610，较开盘价贬值274个基点，虽然随后出现小幅反弹，但整体仍处于贬值区间，截至《第一财经日报》记者发稿时，离岸人民币对美元报6.5496，贬值0.25%。

美国国际集团董事总经理和代理首席经济学家Henry Mo认为，“与一篮子货币相比，人民币还是偏贵的，贬值将有利于中国的贸易，同时降低通缩压力。”Henry Mo还认为，由于中国经常账户盈余将逐渐下降而美联储下周将开启加息周期，人民币兑美元的贬值仍将继续。他预测，到2016年年底，人民币将逐步贬值至6.7-7.0区间之内。

康奈尔大学经济学家埃斯瓦尔·普拉萨德说，参考一篮子货币、而不仅仅参考美元来管理人民币的价值，将会让中国过渡到更多地由市场决定汇率的过程更加平缓。

不过，中国货币网特约评论员的文章称，“这表明，不同指数表现的细微差异反映了各指数权重的不同。总体来看，今年以来这几个指数都显示人民币对一篮子货币币值基本稳定。”随后，中国货币网特约评论员二度发文，并分析认为，从中长期基本面看，人民币汇率有条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。

陆前进对上证报记者表示，在当前人民币遭遇贬值压力的情况下，货币当局选择此时公布人民币汇率指数，是向市场传递这样一个信息：尽管人民币对美元汇率有贬值压力，但人民币汇率总体币值是稳定的，人民币有效汇率是升值的。

另外，市场人士几乎可以肯定，人民币此番出台一篮子货币，将进一步拉低亚洲和商品货币的价格。

目前，韩元以1.9%的跌幅排名新兴亚洲货币周线跌幅首位。而马来西亚林吉特本周下跌1.3%，因全球油价持续下跌，加重围绕该国油气收入下滑的担忧。印尼盾跌0.8%，因进行年底结算的企业对美元需求上涨。新加坡元本周以来累计跌0.5%，追随人民币跌势。泰铢也已累计跌0.5%。

招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮认为，目前国内大型央企、国企在对待汇率问题上风险偏好过低，已经难以适应未来的汇率风险，汇率市场化将对其起到倒逼机制，迫使大企业对汇率衍生品的风险偏好上升；而市场波动率的加大与风险的上升，有利于汇率衍生品市场的创新，预计外汇期货等新品种有可能加速推出。