股市、汇率齐跌，坝在何方？

2016年，A股和人民币汇率上演了一轮至今都未停止“你跌我贬”的接龙游戏。宏观管理部门现在拼了命“筑坝蓄水”，问题是，“坝在何方”？这个大坝就是预期。

我们对于经济速度的下降显然是解读过度了，进而模糊了当前经济速度是在中高速底线上的换档，而不是经济失速。另外，“三去一降一补”和“四个歼灭战”的结构调整更不是对经济速度的歼灭。但现在股市和汇率的表现，显然是对经济失速的担忧加剧。

这个预期不扭转，结局细思极恐：预期恶化——抛售人民币资产——资产价格加速下跌——微观经济体资产负债表恶化——预期自我实现。管理部门有多少子弹，都不够。

怎么办？

在战略层面上，要把“结构调整是在经济中高速前提下推进的”这个预期传递到投资者心中。

在战术层面上，央行要告诉市场，自己有手段拥有巨量的美元流动性以应对任何市场波动。不要跟随市场，计算外汇储备增减变化的小账，更不要在为了一个谁也不知道的均衡价格消耗弹药。实现此点应该不难，金融不是炼金术吗？

在技术操作上，宏观部门要相信市场，而不是和市场面对面战斗，一味地为了某个具体指标的具体位置，把市场的手脚都捆住了。市场终会以过度失血来回馈你的。

最重要的，也是最根本的，还是全面改革。如果当前市场波动和投资者的损失，能够换来改革层面更有决心、更为果敢、更有实效的推进，那在扭转预期的时候，你就会理直气壮。否则，在不知所措的波动面前，只能是投鼠忌器，即便是出台应对措施，也是顾头不顾腚的“鸵鸟政策”。

没错，我们可能会过一段紧日子，但这个紧日子的起点是两位数的经济增速，而决不是坏预期的一望无际。此点不变，股汇双杀的局面难变。

中国有个辩证法用得最好的成语“否极泰来”。希望这轮市场波动，“动出一个新格局”来。