华谊兄弟连续两年，巨额亏损，你怎么看现在的影视行业？

首先不得不说的是，在2015-2019年的这一波熊市下跌行情里，文化传媒板块是跌幅最大的，整个板块的整体跌幅达到了70%以上，完全属于超跌，错杀的类型。

其次，从图形的角度来看，目前的文化传媒已经进入了底部区域，估值偏低，可以说机会大于风险，而不应该过分恐慌了，这点是非常重要的。

可从市场成本，也就主力机构成本的角度来看呢？这个文化传媒板块被错杀的空间还是很大的。我们可以明显看到，在以往的大级别熊市底部行情里，即便跌幅在大，大部分的筹码依然牢牢锁定在主力成本上方附近。

可是如今呢？文化传媒的整体筹码在主力成本之下，说明了此次的下跌是连机构主力都难以预料的，可见错杀有多严重？

既然我们从大方向知道了，是因为熊市的下跌，以及文化传媒板块的错杀导致了大部分传媒股的大跌，那么，再来解释华谊兄弟的处境你就会更清楚了：

1、华谊兄弟和乐视网犯了同样的错误，就是在牛市太“狂”，布局太多，但是资金和负债的风险没有控制到位。所以，一旦进入熊市，就会出现资金断链，项目无法正常开展的结果；

好在，华谊兄弟没有太多的对赌协议，而乐视网则是“死”在了对赌融资上。

2、华谊兄弟的董事长不知道怎么了，在这几年里根本没有把主心骨放在了自己的影视作品上，导致了华谊兄弟的票房、口碑双双下滑，从而拖累了业绩，甚至失去了投资者的拥护；

3、过大的质押以及杠杆，在熊市的下跌过程之中不断发酵，而缺少资金的华谊兄弟老总又只能不断地继续质押弥补前面的窟窿，导致了现在华谊兄弟几乎面临高质押，高风险的局面；

总结：

华谊兄弟两年亏损已经是铁板钉钉的事了，但也是没有办法的办法。我相信作为华谊兄弟的老总，一定是知道创业板三年退市的规定。

所以，他们只能牺牲两年里的业绩，从而保住第三年的利润，以保全一个“两亏一赢”的策略，避免退市！

其实中国的影视行业是越来越好的，我们可以从这几年的票房成绩看出，但是华谊兄弟却在这么好的时代下去发展它的“迪士尼小镇”计划，从而错失了机会。

之前与其并列的光线传媒，就是因为抓住了这个影视风口，现在远远甩开了华谊兄弟200多亿的市值。如果华谊兄弟还是执迷不悟，不在自己影视作品上下功夫，那么未来真的就“凉凉”了。

期待华谊兄弟2020年的蜕变吧。如果不出意外，2020年上半年的业绩就应该会看到华谊兄弟的策略了。

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清仓式套现无未来

当董事长几乎把所有股权都质押的时候，这就说明公司未来的形势肯定堪忧。在大股东减持规定之下，质押股权是一种非常隐形的套现。当董事长试图套现的时候，那说明公司的轴心已经没了。假如套现成功了还会去精心经营公司吗？亏损是迟早的事。

看看乐视网后面的事情就知道了。为了降低舆论对公司的关注度，公司会稍微做点努力，维持经营罢了。

影视行业的发展

毫无疑问，中国文化产业与美国这种发达国家相比还有差距。中国拥有12亿人口，产业的潜力无比巨大。本人认为中国未来影视业将有无限的空间。

但当下由于种种原因，发展存在受限。

真不能以华谊的情况看现在的影视界。虽然经济不景气是真实的情况，老百姓对电影的消费能力不如以前，但华谊绝对不是由于这个原因。根本原因是华谊的老板根本没把重心放在上市公司上。谁都知道华谊的老板早就利用市场抛售，股份抵押套现离场了，哪还会重视股份公司是否盈利，是否有业绩。

大环境对影视行业总体说是有利的，有时代感，匠心制作，凸现正能量向上的影视作品收视率和票房都是很高的，但是影视行业也存在产能过剩，包括投资，影视基地，从业人员，粗制滥造的作品等等。华谊兄弟亏损更多的原因是没有大众认可和喜欢的影视作品有关，还有影视演员高的薪酬及制作成本偏高也有关系，所以华谊兄弟更多的是要顺应新时代，精心选育创作团队，作品人群做到精准定位，制作要专业匠心，才有希望。如果还把大众当成傻子，以为有两个明星撑场，就能担当票房的时代早已过去。

受国家政策影响太大

我是交易者说，我来回答下影视传媒行业和华谊兄弟的问题。

行业前三季度业绩总体有所改善

我们对传媒行业 139 家上市公司前三季度业绩进行统计。前三季度传媒上市公司合计实现营业收入4368.78 亿元，同比增长 3.17%，实现归母净利润 341.75 亿元，同比减少 21.23%，相较于中报营业收入增速小幅提升，归母净利润降幅缩窄。单季度业绩方面，2019Q1-Q3 分别实现营业收入 1299.17 亿、1506.62亿、1541.62 亿元，整体而言 Q3 行业收入及利润同比有所改善。

行业估值不断磨底，反转可期

2019 年传媒行业估值磨底，截至 2019 年 12 月 27 日传媒板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 28.65倍，较 2019 年年初 19.14 倍估值已有明显修复，但仍处于近年来估值中值与底部区间位置。影视、营销、院线板块市盈率分别为 37 倍、34 倍和 31倍，其中影视板块随着 Q3 以来电影票房回暖及政策边际改善的带动下估值较上半年有所提升，报业、数字阅读及互联网估值则处于相对较高水平。我们认为行业在经历 16 年以来的估值调整后，板块估值处于低位安全边际较大，且19年下半年以来行业监管政策趋向平稳，5G等技术为内容等应用层面带来新的发展预期，带动板块行情及估值提升。部分龙头公司在此行情中估值较年初水平也有所提升，我们认为龙头内容公司凭借制作、研发、资源、人力等优势以及在资金、规模等方面更具实力，在行业洗牌中更易提升话语权，头部优势巩固，也应享有更高的估值溢价。

电影市场票房下半年迎来回暖

国家电资办数据显示，截至 2019 年 11 月底内地电影总票房累计达 595.17 亿元，同比增长 5.65%。从单月票房情况来看，尽管上半年电影票房与观影数据呈现近年来的首次下滑，但进入暑期档后期 8 月份以来，电影市场在优质国产影片与进口影片的共振下票房月度数据持续回暖，重要档期的表现对单月票房的带动较为明显，尤其中秋及国庆档市场表现尤为亮眼，从而带动 10 月票房同比增长 130%，超越去年同期票房迎来年内总票房的增长。从目前年末贺岁档电影市场的表现来看，我们预期 2019 年全年票房将有望维持稳定增长态势。

关于华谊兄弟

根据公开资料显示，除春节档外，2020 年有望上映的还包括北京文化的《749 局》《封神三部曲》第一部、光线传媒的《坚如磐石》《最后的魁拔》《我的机器人女友》《深海》等、万达电影《枪炮腰花》《鬼吹灯之天星术》、华谊兄弟《侍神令》以及《战狼 3》等热门影片，值得期待。

总得来说，影视行业景气度回暖，行业进入稳定增长区间，春节档有望迎来 2020 年票房开门红。但是华谊兄弟的优势相对却那么明显，建议观望为主。

受国家政策影响太大

被城为影视行业的老大哥的华谊兄弟的实力是毋庸置疑的，但是连续几年净利润增长明显下降，现在甚至连续两年巨额亏损，出乎大家的意料。 反观国内，根据相关数据，2019年有超过18000家影视公司关停，如此这般秋风扫落叶，让人感慨是不是影视行业的寒冬到了。

曾经风光无限的影视行业，没想到短短几年间陷入如此地步，其实，如果没有风光，就不会疯狂，更不会有那么多影视公司诞生。有太多的公司，不是奔着影视事业去的，而是为了眼前的利益，跟风、投机，造成泡沫。从整个行业的发展过程来看，今天的寒冬就是之前泡沫式发展的必然结果。

首先，监管越来越严。“阴阳合同”和偷税漏税的问题被曝光后，影视圈收入的不合理和不透明引起社会各界的讨伐声，成为监管趋严的直接原因。

其次，是资本的退潮。引起资本退潮的原因有两个，一是监管趋严后，影视圈收入和税务的重新规划导致利润下降，二是同时期整个资本市场都在经历低谷。2015年以来整个资本市场都在收紧，各个行业的融资渠道都受限，但是另一方面，以“煤老板”为代表的传统行业热钱反而在这个时候大量涌入，带动一批跃跃欲试的年轻人。这些资本也确实带来了一部分优秀的作品，比如《琅琊榜》《大圣归来》《芈月传》等。

最后，当下影视业的市场需求还是非常大的，但经过前几年的野蛮生长后，观众口味开始转变，流量为王的影视剧慢慢被观众遗弃，影视行业逐渐进入了以内容为主的阶段，这两年一些火爆的国产电影，像《我不是药神》《战狼》《红海行动》《流浪地球》《哪吒》等等的成功就充分说明了这一点。

前几年影视行业火爆，更多是感情上的冲动型火爆，靠着流量、刷票等虚无的东西堆砌出来的假繁荣。现在，真正有内容的影视剧得到追捧，说明金玉其外的快餐式娱乐始终无法长久，能抓住观众的心的经典作品才能成为永恒。

综上所述，面对这般景象，就算是华谊兄弟这种老牌影视巨头也力不从心。影视业到了今天，确实到了需要转型升级的时候，从技巧向内容转型的决定性阶段。

今天的资本退潮，影视寒冬，是为了肃清整个行业，为保证今后的发展下一剂猛药。随着热钱退出，影视行业必然要经历一次阵痛，这是回归理性的必经之路，如同当前的楼市一样。

哈哈哈、依我看呀，赔本也赚不着吆喝的事根本就没人做。

发现有个奇怪的现象吗？一部电影要想获得国际声誉就很难在国内立足。搞电影的有哪个不懂这道理？

玩深沉、玩艺术，中国导演更胜一筹！

悄悄地猜想一下一一审查制度是不是太僵化了？把中青年导演都逼的没饭吃难道很专业？

是够专业的！

华谊兄弟连续两年，巨额亏损，你怎么看现在的影视行业？

华谊兄弟曾经是国内影视行业的翘楚，制作出多部优秀的影视作品，包括曾占据国内票房领先的《手机》、《天下无贼》、《宝贝计划》、《集结号》、《非诚勿扰》系列、《功夫之王》、《风声》、《唐山大地震》、《狄仁杰之通天帝国》、《画皮2》、《十二生肖》、《西游降魔篇》、《狄仁杰之神都龙王》、《私人订制》等，总票房逾150亿，是国内商业成绩最好的民营影视公司。

为什么过惯了好日子的华谊兄弟突然间，日子就难熬了起来？是整个行业出问题了，还是华谊兄弟本身不行了呢？

首先，这两年的确是影视业的寒冬期。由于流量明星的天价片酬问题，以及行业内普遍存在的抽屉合同的曝光，揭开了影视行业反偷税漏税的大幕。

范冰冰一度是华谊的一姐参演过不少作品，在这次查税风波中，形象受损严重，一度遭到封杀，至今未见复出迹象。但是范冰冰的问题却引爆了影视行业的暗雷，一度出现了限薪令，禁止天价片酬，有偷税漏税行为的演员人人自危。

这是整个影视行业的寒冬期，而华谊兄弟这两年的亏损，也是在这个背景下产生的。

其次，我们来看华谊兄弟自身的问题。

17年，18年，华谊兄弟营收增长乏力，但同期成本上升较快，毛利率较以往的50%以上，下滑到45%左右。特别是由于前几年并购重组较多，积累下了不少的商誉，在这两年并购企业业绩不打预期，计提了大量的商誉减值，吞噬了本就下滑严重的利润，可谓是雪上加霜。

除此以外，公司的经营现金流也出现了严重的问题。经营现金流净额不断失血的同时，还在不断的进行扩张，最要命的自己不能造血还要面临巨额的债务。

公司的现金流状况，就像一个到处大出血的病人，无从救起。让我不禁联想起《唐伯虎点秋香》里面的七省文状元兼参谋将军，人称对王之王的对穿肠。

此外，短视频行业的迅速崛起，侵占了传统影视公司的不少市场份额。抖音、快手等短视频平台，更加贴合年轻人的特点，甚至比电影精彩好看多了。

自媒体降低了影视行业的进入门槛，不少个人拍摄的小视频不仅故事完整，制作精良，取材独到。而且成本低廉，贴近我们的生活，更受欢迎。比如陈翔六点半，万万没想到，郑云工作室，李子柒等等。

谈谈自己对影视行业的看法。

影视公司一直以来都缺少伟大的可永续发展二三十年的大企业，无论是国内还是国际，都没有诞生出响亮的跨国大公司，类似苹果，可口可乐之类的。同样的，影视行业的股票也缺乏长期走牛的基础，除非走多元化发展的道路，但好像取得成功的不多。

花姨不在乎，反正是股民的钱，自己也已经全部转移了

影视行业有两个致命的问题

（1） 没有办法稳定的产出

（2） 成本不可控，无法享受资产升值带来的利润。

这两个问题共同导致影视行业公司的小股东很难赚钱。注意我说的是股东，明显、高管们、大股东自然有办法赚钱的，这个先不说。只说影视公司本身的价值。

1、没有办法稳定的产出

首先，不像工厂能稳定生产产品不同，一家电影公司连续推出卖座电影的能力是没有的。就算是好莱坞也是一样，大制作、大明星然后票房扑街的电影真是不要太多。

例子比如电影风语者、珍珠港，都是叫好不叫座的电影。投入大，明星多，但最后票房就是不理想。赔了个血本无归。

电影这个东西就是比较玄学，有可能一大堆投入却没有产出，有可能没什么投入却爆红。因此电影公司的利润就会像过山车一样上下波动。

华谊兄弟的利润波动图，可以看出其利润从上市后的1.5亿暴涨到13亿，又暴跌到亏损10亿。这里面当然有很多“其他因素”，但是主业电影利润的波动无疑是主要原因。

2、 成本不可控，无法享受资产升值带来的利润。

这一点其实更为关键，艺人并不属于电影公司，当你捧红了一个艺人以后，艺人找你要的钱就会不断变多。

从出道的不值一文到身价一集上亿，影视公司赚的钱，最后又会被流量明星赚走。

其实第二条是更关键的问题，一个电影公司越有能力，其捧红的演员就会越贵，电影的成本反而越高，而电影公司更有可能亏损。

但是反之，如果用有版权的人物，例如迪士尼的动画片，派拉蒙，那就完全不同了。他们的盈利能力有保障。

所以个人并不看好影视行业的投资价值，但是高波动性高风险，显然很适合投机。

利益驱使，资本运作，什么事情都和利益挂钩，把电影当作一门生意，生意当然有赚有赔，华谊的亏损，证明，前几年的红利期一过，躺着赚钱的年代过去了，现在是真刀真枪的时候，各种弊端完全显现出来，赔是正常的！现在电影也好，电视剧也好，什么火就一窝蜂的去做，清戏火，全部都是清装戏，抗日神剧火，全部都是抗日神剧！脑袋都长到屁股上了，为了利益不折手段！

华谊兄弟有点类似现在国内很红的MCN培养网红的机构，这类机构在国外前两年就没落了，毕竟旗下红人一旦太红了就会有利益复杂化。

国内是滞后效应，导致今年MCN大火，股市稍微有点概念的都爆发，看看那个星期六因网红概念被爆炒[捂脸]

但是最近也听说有网红要闹解约了。

一家公司把很多资源汇聚在几个红人身上，粉丝们记住的是这个人，不会记住是哪个机构培养的。

当华谊兄弟旗下红人都自立门户了，公司很难积累自己的市场优势。

现在的影视行业没大问题，优质作品一样得到市场认可。只是把过去不合理的高片酬泡沫挤掉了。

尤其各大互联网公司入局影视，给这个行业带来更多优质作品。

竞争多了，优胜劣汰不是更好吗

拍影片的公司會不斷破產和重組，大茄明星會不斷買房買車財富越來越多，再過幾年我們只能看到沒演員的電影，所有電影都是用電腦特技複製明星樣貌製作的，電影院也全部關門大吉，因為我們都上網看電影，現在是20元一個月會費到那時候就500元一個月會費囉！

影视行业根本就是不赚钱的行业，因为明星的片酬太高了，然后现在票房竞争也激烈，赚不到什么钱的。

影视行业基本面是否回暖仍有待跟踪行业发展数据，目前影视行业走强，主要原因在于年底的贺岁档上映刺激，事件性刺激的交易性机会，行业仍未出现反转。

亏完破产走人。带上自己的充盈的钱贷。

目前的影视行业，没有过去资本的加持了，慢慢地回归理性。

华谊困于高杠杆运作

近来华谊兄弟实控人王中磊坦承“过去一年是艰难的一年”，股票从2015年的32块一路跌到4块，喜欢收藏古董字画的王中磊都开始变卖这些收藏品，以换取些流动性资金。

华谊兄弟近年来一直进行围绕着电影的多元化运作，进行各种娱乐内容的投资合作，恰恰却忽略了主业电影。

事实上实控人王中军、王中磊合计持有华谊28.03%的股份，两人的股份不断质押，到期购回解除质押，又重新质押，以此循环套现进行各种投资运作。

不管是从银行、信托、券商进行股票质押融资，成本都不低。恰逢2018、2019年去杠杆背景下，融资环境收紧，华谊兄弟的流动性就出现了问题，但这边多元化投资合作没有盈利，那边借来的钱总要还，没有流动性将华谊兄弟陷入了低谷。

国内电影行业的一角

巴菲特说过，当潮水退去之后，才知道谁在裸泳。当资本退潮时，电影行业里很多公司举步为艰，甚至有的退出了行业。

过去大家轰轰烈烈的资本运作时，可曾想过今日的局面？

以前在资本效应下，只要有名导演名演员拍的电影，必然大火。如今观众的审美品位上升，有内容有质量的电影才受观众的认可，观众变得理性了，市场也不一样了。而电影公司若还是沿着以前的老路不肯改变的话，日子更加难过。

在不断变化的大环境和竞争格局中，谁家有余粮，谁家就可以开项目，就可能好过一些。而钱紧时缺钱，就是雪上加霜。

这是预料之中的事，原因很简单，本质上，这家公司丝毫不懂电影，这家公司坚持认为电影是靠宣传的，票房的高低，决定于电影的推广力度以及演员的名气，这家公司还认为，电影的内容不重要，所以重点还是要做大推广。

以下是华谊兄弟的公司业务介绍。

从这家公司的介绍就可以看到一个问题，这家公司到底是做啥的？没有具体落实。极其空洞。一家公司连自己做什么都是迷糊的，就像一个人，平日里都是稀里糊涂过的，能做啥？所以，华谊兄弟的状态，其财务报表也是清晰体现的，虽然2018年营业收入达到38亿元，但是净利润是亏损的，亏损11.8亿元。2019年营业收入估计要同比下降40%，净利润还是亏损的。

一个公司一旦出现经营方向的错误或者混乱，很快体现出来，短期间可以把报表做好看，但是时间拉长看，财务状况会完全暴露，藏不住。

华谊兄弟的缺点就是没拍出好电影，公司将宝贵的资源用于不相关的方面，最后浪费了，失去竞争力。

而且，同一个人，对外界公布的名字都是不一致的。媒体看到的名字第二个是中，而正式名字第二个字是忠。

做事先做人，人没做好，事也不会长久

进入影视行业的资本大量退出，过了来快钱阶段。能盈利的，一定是有一定功力的，能持续盈利更难，因为你也不好判断下一部片子能不能卖个好票房！

为何不退市呢？为何不强退呢？？？

慌什么呢？

好莱坞也不是一促而就的

慢慢来！

不懂不碰。

所有与人民背道而驰的人都会被人民所唾弃，貌似只有冯小刚能够给华谊赚钱，不过现在冯导也是污秽缠身，自身难保了